腾讯大跌近6%拖累科網股，恆科指重挫2.11%

腾讯被公募基金Q2減持市值最多，這件事放在今天上午來看，你覺得是意外嗎？
不意外，但跌近6%這個幅度還是比我預期的猛

先說這輪下跌的核心邏輯，公募減持數據出來，說明Q2有一批機構性資金在系統性地在科網股裡減倉，腾讯作為最重的一顆釘子，拋壓自然集中
美團、小米、京東同步跌超2%，這不是腾讯自己的故事，是整個科網板塊的機構倉位調整在同一時間被市場看見了
恆生科技指數跌2.11%，這個數字背後是成分股裡重倉機構在往外走

但我覺得時間點比減持數據更值得琢磨。現在是財報季前夕，機構在這個窗口減持科網龍頭，說明他們對接下來的季報預期並不樂觀，或者至少沒有信心用高倉位去賭一個好結果。腾讯的商業模式沒有變，但估值裡定價的增長預期能不能在Q2財報裡得到驗證，市場在用減持行為投票

反而是兩個方向的分化更有意思
儲存半導體和光通訊今天繼續走強，跟科網完全背道而馳。這條線跟昨天美光漲12%、韓股SK海力士逼空反彈是一個同一敘事，AI基礎設施的算力和儲存需求定價邏輯依然在跑。機構從科網撤出的錢，有一部分在往這個方向走
黃金股和銅業股也在漲，黃金跟地緣風險溢價有關，布倫特90美元的背景下避險資產需求沒有消退。銅這邊則是另一條線，全球基礎設施和能源轉型的長期需求支撐，跟短期市場情緒關係不大

所以今天港股講的其實是一個很清晰的結構，舊經濟和硬科技基礎設施在被重新定價，而平台科網正在經歷一次機構倉位的主動出清。這兩件事同時發生，不是巧合，是資金在做選擇

腾讯今天的跌幅值不值得抄底，我覺得要等Q2財報說話。減持是上季度的行為，財報才是下一個真正的定價錨點

DYOR 非投資建議