#USEndsLatestStrikesOnIran

美國與伊朗衝突已進入最危險的階段。截至 2026 年 7 月 19 日，美軍已完成連續九個夜間對伊朗境內的空襲，而伊朗則以打擊美國基地與商業航運進行報復。這不再是持續升溫的緊張局勢；而是正在進行的軍事對抗，正在重塑每一個主要金融市場。
目前的升級循環始於 7 月 18 日伊朗部隊在約旦的美國基地攻擊中，擊殺兩名美國軍人。CENTCOM 隨即啟動精準打擊行動，鎖定伊朗軍事指揮中心、防空設施、沿海監控據點、飛彈與無人機儲存、地下武器，以及通訊網路。Sirik、Qeshm Island 以及 Bandar Abbas 等地區遭到打擊。Hormozgan 省有 3 人死亡、8 人受傷，橋梁與一座道路隧道受損。伊朗最高領導人 Mojtaba Khamenei 稱特朗普的招牌言論「毫無價值且不可靠」，伊朗也暫停了所有在 6 月停火備忘錄下的承諾。伊斯蘭革命衛隊（IRGC）威脅將封鎖所有經由霍爾木茲海峽的中東能源出口。科威特、巴林與約旦響起警笛，伊朗飛彈被攔截的消息傳出。塔布里茲、德黑蘭與伊斯法罕也報告發生爆炸。
霍爾木茲海峽是全球最關鍵的海上瓶頸，在戰爭開始前大約承載全球五分之一的石油與天然氣。航運已崩潰。7 月 17 日只有 3 艘大宗商品船通過，為自 2025 年 5 月以來的最低水平。連續兩天完全沒有 VLCC 或 LNG 船隻通行。多數船舶停航或掉頭。美國重新對伊朗港口實施海上封鎖，而特朗普提出對每艘船徵收 20% 的通行費，合計約 3200 萬美元／超級油輪。預測市場顯示，只有 13.5% 的機率認為到 8 月 31 日霍爾木茲航運將恢復正常。
油價正在飆升。布倫特原油 9 月期貨交易在每桶約 88 美元，盤中高點超過 91 美元。WTI 原油約為每桶 82 美元，峰值超過 85 美元。本週油價因霍爾木茲供給受限而大幅上漲約 12%。在 2 月至 3 月的戰爭初期，布倫特曾在約 126 美元見頂，活躍交戰期間均值約 101，之後在 7 月初於停火期間短暫回落至 70。如今那份停火已被打碎。Kpler 的地緣政治風險主管對 CNBC 表示：若霍爾木茲與紅海都被關閉，則「每桶 100 美元的原油又回到了議程」。預測市場顯示，認為 WTI 到 7 月底可觸及 90 美元的機率為 46%。若兩條出口路線都被完全封閉，將有將近每日 500 萬桶的精煉產品面臨風險。在持續 100 至 120 美元的油價下，美國通膨將升破 4%，迫使聯準會（Fed）升息，壓垮成長並造成滯脹。最糟情境下若油價達到 150 美元，類似 1970 年代的危機，全球衰退變得可能。
油價上漲會層層傳導至一切。運輸成本上升，推高食品、衣著與建築價格。製造業的投入成本攀升。航空公司提高票價。取暖與電費也增加。美國落後通膨從 2 月的 2.4% 升至 5 月的 4.2%，主因是燃料。6 月在停火短暫緩和下的 CPI 降至 3.5%，但這種緩解如今正在逆轉。Fed 主席 Warsh 對國會表示，通膨威脅遠未結束。高盛指出，「升息的可能性同樣遠未結束」。10 年期美國公債殖利率位於 4.57%，美元指數也堅挺在 100.87，兩者都反映升息預期。
加密貨幣正承受顯著壓力。比特幣在 7 月 8 日跌破 62,000，因特朗普宣布停火結束，觸發超過 4 億美元的清算。BTC 已回升至接近 63,800，但仍遠低於升級前水準。以太幣跌至約 1,754。壓力來自多個面向：由油價驅動的通膨疑慮推動 Fed 更鷹派、較高利率降低不產息風險資產的吸引力、美元走強拖累以美元計價的加密資產，以及在主動軍事衝突期間風險偏好崩塌。當時比特幣在 65,000、以太幣接近 1,900，兩者都遠低於一年前的水準；當時 BTC 接近 120,000。主要的逆風是宏觀因素：來自油價的通膨、偏鷹派的貨幣政策、以及強勢美元。
黃金的狀況呈現悖論。黃金在 2025 年 10 月創下歷史新高 4,179，並在戰爭初期階段上漲至超過 4,100。美國銀行（Bank of America）預測黃金將達到 5,000。然而目前的升級把黃金推低至約 3,980-4,040，且近 6 週最大單週跌幅為 3.4%。黃金陷入兩難：地緣政治風險支撐黃金，但由通膨驅動的升息預期與更強的美元壓制黃金。10 年期殖利率在 4.57%，而 DXY 高於 100，使得黃金相較於會產生利息的美國公債變得昂貴。OANDA 的 Kelvin Wong 解釋，特朗普的霍爾木茲封鎖提高了油價，並透過利率管道向黃金施壓。若聯準會轉向偏鴿或真正的金融恐慌壓倒對利率的擔憂，黃金可能出現大幅反彈，但兩者似乎都不會在近期發生。
全球股市正承受壓力。7 月 16 日，道瓊工業指數收在 7,534，較前一日下跌 0.51%，本週又下跌 1.6%。那斯達克指數下跌 1.47% 至 25,882，並且本週下挫 2.9%，其中科技與晶片類股承壓最重。道瓊本週下跌 0.9%，收在 52,553。美光暴跌，晶片股下跌，原因是對 AI 支出憂慮與伊朗升級同時發酵。醫療保健與必需消費等防禦型產業上漲，而科技與通訊服務落後。7 月 20 日（週一）出現暫時反彈：道瓊下跌 150，但 S&P 與那斯達克溫和上漲，因為伊朗仍在維持談判；不過趨勢仍相當脆弱。亞洲與歐洲市場還面臨來自能源進口依賴度的額外壓力。
傳導機制很清楚：油價上升推高整體經濟成本，通膨上升迫使升息，較高利率推升美元與殖利率，而美元與殖利率走強又壓垮黃金與加密貨幣，並拖累成長型股票；成長放緩搭配更高物價又會造成滯脹。這是一個困住全球經濟的循環。要化解，必須在兩種路徑間擇一：要嘛解除衝突、使霍爾木茲航運恢復正常；要嘛有足夠的替代供應，但兩者都不太可能很快發生。戰略石油儲備正在被動用，OPEC 的剩餘產能有限，停火已死；伊朗威脅同時關閉霍爾木茲與紅海；Polymarket 顯示，到 2027 年美國入侵的機率為 31%。短期降溫的機率很低。
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