#USEndsLatestStrikesOnIran

美國與伊朗衝突已進入最危險的階段。截至 2026 年 7 月 19 日，美國軍方已連續 9 個晚上對伊朗境內進行空襲，而伊朗則透過打擊美國基地與商業航運進行報復。這不再是升溫中的緊張局勢；這是一場正在進行的軍事對抗，正在重塑每一個主要金融市場。
目前的升級循環始於 7 月 18 日伊朗部隊在約旦一座美國基地發動攻擊，殺死兩名美國軍人。CENTCOM 隨即發動精準打擊，鎖定伊朗的軍事指揮中心、防空設施、沿海監視據點、飛彈與無人機儲存、地下武器以及通訊網路。錫里克、吉什姆島（Qeshm Island）以及巴ンダ爾阿巴斯（Bandar Abbas）附近的地區遭到襲擊。在荷爾木茲省，3 人死亡、8 人受傷，橋梁與一條公路隧道遭到破壞。伊朗最高領袖莫賈塔巴．哈梅內伊（Mojtaba Khamenei）稱川普的招牌說法「毫無價值且不可靠」，伊朗也中止了所有於 6 月停火備忘錄下的承諾。伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）威脅將阻斷所有經由霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的中東能源出口。當伊朗飛彈遭到攔截，喇叭警報響徹科威特、巴林與約旦。塔布里茲、德黑蘭與伊斯法罕也傳出爆炸。
霍爾木茲海峽是全球最關鍵的海上瓶頸，每年戰前大約承載全球 1/5 的石油與天然氣。在戰事中航運已崩潰。7 月 17 日只有 3 艘大宗商品船穿越，為 2025 年 5 月以來最低。連續兩天完全沒有 VLCC 或 LNG 船通過。大多數船隻停航或改道。美國重新對伊朗港口施加海上封鎖，川普也提出對每一艘船收取 20% 通行費，合計約 3,200 萬美元的規模（以單艘超大型油輪計）。預測市場顯示，至 8 月 31 日霍爾木茲航運恢復正常的機率僅 13.5%。
油價正在飆升。布蘭特原油 9 月期貨交易約在每桶 88 美元，盤中最高超過 91 美元。WTI 約在每桶 82 美元，峰值也高於 85 美元。本週因霍爾木茲有限航量收縮而使供應緊縮，油價約上漲 12%。在 2-3 月的戰爭初期，布蘭特一度見頂約 126 美元，積極交戰期間平均達 101 美元，之後在 7 月初停火期間短暫回落至 70 美元。如今，那場停火已被打碎。Kpler 的地緣政治風險主管在接受 CNBC 訪問時表示，若霍爾木茲與紅海都被關閉，100 美元/桶的原油將「重新回到議程」。預測市場顯示，到 7 月底 WTI 觸及 90 美元的機率為 46%。若兩條出口航線完全封閉，則約每日至 500 萬桶精煉產品面臨風險。在油價持續於 100-120 美元的情境下，美國通膨將升破 4%，迫使聯準會（Fed）升息，壓垮成長並形成滯脹。最糟情況下若油價達到 150 美元、與 1970 年代危機相當，全球衰退就變得可能。
油價上漲會層層傳導到各方面。運輸成本上升，推高食品、服飾與建築價格。製造業投入成本攀升。航空公司提高票價。取暖與電費也增加。美國滯後通膨從 2 月的 2.4% 躍升至 5 月的 4.2%，主要受燃油推動。6 月在停火期間的 CPI 回落至 3.5%，但那份緩和如今正在逆轉。Fed 主席沃什（Warsh）告訴國會，通膨威脅遠未結束。高盛指出：「升息前景遠未結束。」10 年期美國公債殖利率為 4.57%，美元指數也維持在 100.87，兩者都反映市場對升息的期待。
加密貨幣正承受顯著壓力。比特幣在 7 月 8 日跌破 62,000，當時川普宣布停火結束，觸發超過 4 億美元的清算。BTC 已回升至接近 63,800，但仍遠低於升級前水準。以太幣下跌至約 1,754。壓力來自多個管道：油價驅動的通膨疑慮推高市場對 Fed 的鷹派預期；較高利率降低不具殖利率的風險資產吸引力；美元走強拖累以美元計價的加密資產；而在主動的軍事衝突期間，風險偏好崩塌。以 65,000 美元的比特幣與接近 1,900 的以太幣來看，兩者都遠低於一年前的水準；當時 BTC 仍接近 120,000。根本逆風是巨觀經濟因素：來自油價的通膨、鷹派的貨幣政策以及強勢美元。
黃金的情況呈現悖論。黃金在 2025 年 10 月創下 4,179 的歷史新高，並在戰爭初期階段期間飆升至 4,100 以上。美國銀行預測黃金將達到 5,000。然而，目前的升級使黃金跌回約 3,980-4,040；近 6 週最大單週跌幅為 3.4%。黃金陷入雙重困境：地緣政治風險支撐其價格，但通膨驅動的升息預期與美元走強卻壓制它。10 年期殖利率在 4.57%，且 DXY 高於 100，使黃金相較於具息的美國公債變得昂貴。OANDA 的 Kelvin Wong 解釋，川普對霍爾木茲海峽的封鎖提高油價，並透過利率管道向下施壓黃金。若聯準會轉向更鴿派或出現真正的金融恐慌、壓過對利率的疑慮，黃金可能出現大幅反彈，但目前兩者都尚未迫近。
全球股市正承受壓力。標普 500 指數在 7 月 16 日收於 7,534，較前一日下跌 0.51%，且本週下跌 1.6%。那斯達克指數下跌 1.47% 至 25,882，並在本週下挫 2.9%，其中科技與晶片股的拋售最為嚴重。道瓊工業指數本週下跌 0.9% 至 52,553。美光（Micron）大跌，晶片股也走低，原因是 AI 支出疑慮與伊朗升級交互疊加。防禦型板塊如醫療保健與必需消費品上漲，而科技與通訊服務落後。7 月 20 日（週一）出現了初步反彈：道瓊下跌 150，但標普與那斯達克則小幅上漲，因伊朗仍在維持對話；然而整體趨勢依然脆弱。亞洲與歐洲市場還將面臨來自能源進口依賴的額外壓力。
傳導機制很清楚：油價上漲推高整體經濟成本；通膨上升迫使升息；利率上升強化美元與殖利率；美元與殖利率走強壓制黃金與加密貨幣並拖累成長型股票；而在價格更高、成長更慢的情況下形成滯脹。這就是困住全球經濟的循環。要解決，需依靠降低衝突緊張、使霍爾木茲航量恢復正常，或取得足夠的替代供應；但這兩者都不太可能在近期發生。戰略石油儲備正被動用，OPEC 的剩餘產能有限；停火已死；伊朗威脅同時關閉霍爾木茲與紅海；Polymarket 顯示 2027 年前美國入侵的機率為 31%。短期緩和的機率非常低。
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