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SpaceX 低於其 IPO 定價：是機會，還是下跌中的「飛刀」？

這個月對 SpaceX（SPCX）可說是跌宕起伏。自 5 週前在美國創紀錄以每股 135 美元上市以來，股價在 6 月 16 日一度飆升至盤中高點超過 225 美元，隨後又完成了一次完全的「回轉」。截至今天，股價正交易在 120 美元下方的區間，較其高點下跌超過 40%，且仍低於原本的 IPO 價格。自納入 Nasdaq-100 以來，股價已下跌近 23%。對於那些在最初的狂熱情緒中買進的投資人而言，這是一記真正在痛的重擊。

最新一波下跌的觸發點，是週四取消的 Starship Flight 13。這次中止發生在點火前僅數秒，原因是兩台 Raptor 發動機失效。這是自 IPO 以來的首次 Starship 測試，因此受到極為嚴格的檢視，而此次中止又在原本就偏弱的市場情緒之上，額外砍掉了股價的一大塊。SpaceX 執行長 Elon Musk 表示，他們正在更換引擎，並計劃在數天內重啟，但如今股價的走勢本質上已變成「九成以上會輸的連敗行情」。除此之外，來自早期投資人與員工的 lock-up（解禁）到期，也正造成在本就波動劇烈的市場中更嚴重的供需失衡。

因此，讓這件事比「難看」更有看點的是：底層業務看起來相對穩健。Starlink 星座的 V3 正在全球規模化推進，且據報導，他們正在就運算解決方案與 DoD（國防部）進行洽談。公司也正在追求 AI 基礎設施方面的合作。儘管如此，SpaceX 仍承受龐大虧損——2025 年虧損 49 億美元，且 2026 年第一季再虧損 42.8 億美元。因此，這並非「穩賺」的局面；而 Starship 的推進可靠性看起來像是持續性的問題，而非一次性的意外插曲。

我的看法是，這更像是典型的 IPO 後過度反應，並被真實的營運挑戰所放大，而不只是單純的恐慌。我無法在考量持續的 lock-up 以及自上市以來尚未出現完全成功的 Starship 飛行的前提下，稱 126 美元這個水位是「世代級」的底部。相較之下，我會考慮先小量建立部位並設置緊密停損，而不是在回檔時把所有籌碼一次押上去。

你會在目前價格考慮買入 SPCX 嗎？還是你正在等確認：Starship 引擎問題已經被解決了？

‍#SpaceXStock #SPCX $SPCX