#USPPIComesInBelowExpectations 美國生產者物價指數（PPI）數據顯著低於預期，且連同 6 月 CPI 數據降溫，強力支撐「通膨降溫」敘事。

6 月最終需求 PPI 月增 0.3%，為自 2025 年 8 月以來首次下跌，且優於市場預期的上升。以年增基準計，該數字降至 5.5%，低於上月下修後的 6.0%。核心 PPI 帶來更具震撼性的意外，年增下滑 4.7%，高於預期的上升 5.2%。此次下滑多半來自能源價格，其中汽油價格單獨下跌 12%，占商品價格整體下跌的三分之二。

這份數據，連同前一天公布的 6 月 CPI 數據，勾勒出完整圖景。CPI 也月增下滑 0.4%，為自 2020 年 4 月以來最大單月跌幅；年通膨也降至 3.5%，高於預期的 3.8%。這兩項通膨指標接連且明顯地更為「冷」的事實，已造成市場預期的明顯轉變；7 月升息的機率從 40% 降至 16%，9 月升息機率從 74% 降至 60%。

這對市場的影響立刻且廣泛。美元指數跌至 100.51-100.70 區間，公債殖利率下滑，股票與加密資產開始反彈；比特幣從約 62,000 美元上漲至 64,000-65,000 美元區間，而以太坊則攀升至 1,900 美元以上。這清楚顯示，通膨降溫主題如何成為同時支撐傳統與加密風險資產的直接因素。

但這裡有一個真正的疑慮，而且與近期發展直接相關。這些數據來自 6 月，意味著尚未完全反映近期針對伊朗的攻擊浪潮所帶來的影響，以及油價的急劇上漲。本週 WTI 接近 80 美元，布倫特也逼近 85 美元，原因是美國海軍重新實施封鎖且衝突仍在延續。這種能源價格上漲一旦在 7 月數據中反映，可能會部分扭轉今天的正面圖景；這個風險已被部分分析師提出。

對於透過 Gate 關注 Fed 政策與風險資產的人來說，關鍵在於：這兩組連續偏冷的數據確實是真實且會影響市場，但其可持續性很大程度取決於未來數週油價能維持在多高水準。當 7 月通膨數據出爐時，這起油價衝擊已在多大程度上影響物價，將是決定 Fed 在 7 月 28-29 日會議立場、並進而決定風險資產走勢的最關鍵指標。

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