股市呈現混合走勢。S&P 500 上漲 0.37% 至 7,572；道瓊工業指數上升 0.29% 至 52,658；而 Nasdaq 100 下跌 0.28% 至 29,502。VIX 也同時下滑至 15.7，接近近期香港最冷靜的水準之一。當把這種背離與同一天羅素 2000（一個小型股指數）的反應最為強烈這件事一起考量時，這種背離就變得更有意義；再度顯示對利率敏感的板塊，是對數據意外最先做出反應的。

在債券方面，2 年期殖利率下跌至 4.15%，10 年期殖利率至 4.56%，而 30 年期殖利率則小幅上升至 5.09%。美元指數也下跌至 100.51。推動這些走勢的主要觸發因素，是今天發布的 6 月生產者物價指數（Producer Price Index）數據。該數據大幅低於預期，月增 0.3%，為自 2025 年 8 月以來首次下滑，並且相較前一個月（向下修正）的 6.0%，年增下降 5.5%。核心 PPI 也意外走弱，年增下降 4.7%，對比預期會上升至 5.2%。此次降幅很大一部分來自能源價格，其中汽油價格下跌 12%，占商品價格整體下跌的三分之二。

把這份數據與前一天公布的 6 月 CPI 數據一併閱讀，畫面更為強烈；CPI 也月增下跌 0.4%，為自 2020 年 4 月以來最大月度跌幅，將年通膨率拉低至 3.5%。在兩組數據都偏冷的情況下，市場給予 87.7% 的機率，認為聯準會將在 7 月 FOMC 會議上維持利率不變。

黃金與白銀則呈現不同走勢。黃金在 $4,056 附近橫盤整理，而白銀下跌 1.67% 至 $57.56，與我們先前討論過的大幅平倉白銀 ETF 相一致。另一方面，比特幣則在 $64,886 附近平穩交易，呈現小幅下滑，並在 6 月下旬低點出現部分反彈後，於 6 萬多美元的區間進行整固。

對透過 Gate 追蹤市場的人來說，關鍵在於：這兩份連續偏冷的通膨數據，已大多將短期內聯準會升息的可能性從桌面上移除，因而在短期內形成「降通膨」主題支撐風險資產的環境。不過，這種情況的可持續性將會在明天的零售銷售數據，以及週一的領先經濟指標指數中接受考驗，尤其是中東的能源價格壓力是否會在未來幾個月逆轉這一下滑。

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