聯邦準備理事會（Fed）主席 Kevin Warsh 本週上任後，首次在國會作證，而其時機確實意義非凡，正好與公布 6 月 CPI 數據同時發生。

數據表現優於預期：消費者物價從 5 月到 6 月下降 0.4%，這是六年來首次出現月度下跌；年通膨率則從 4.2% 降至 3.5%。核心通膨也降至年率 2.6%，雖仍高於 Fed 的 2% 目標，但其降溫速度比預期更慢。儘管如此，Warsh 仍未做出明確的勝利宣告，他表示：「我們委員會的成員對持續偏高的通膨沒有容忍度」，並補充說，如果政策能被正確落實，過去五年的通膨飆升將成為過去。

不同於他的前任，Warsh 沒有針對利率路徑給出方向性訊號，延續他逐步退出前瞻指引（forward guidance）的策略。他也沒有提出自己的經濟預測。其他 Fed 官員試圖填補這個空白。理事 Christopher Waller 表示，新的高通膨數據可能會在短期內需要上調利率；紐約 Fed 主席 John Williams 則指出，如果核心通膨維持在目前的速度，上調利率可望避免。截至年底，19 位政策制定者中約一半預測會上調利率，另一半則傾向維持利率不變或下調利率，因此委員會實質上呈現分裂。

就在這番發言剛爆發不久的油價危機，進一步使局勢更為複雜。週一，Trump 宣布恢復對伊朗的海上封鎖，要求對所有貨物徵收 20% 的「補償」，作為回報，美國將把海峽擔任「荷姆茲海峽守護者」來保證海峽安全。這項宣布使 Brent 原油上漲 9.6% 至 $83.30，創下自 2020 年 5 月以來的最大單日漲幅；WTI 也同步上漲 9.4% 至 $78.14。國際海事組織已明確拒絕這類通行費的法律依據，而美國財政部也宣布，任何為通行伊朗而付款的方都將被視為違反制裁。Trump 於週二撤回對 20% 費用的要求，表示波斯灣國家將改為投資美國，但封鎖實際上仍在延續，美國也連續三晚對伊朗進行轟炸。與前一週相比，海峽中的船舶交通量已下滑超過一半。

Warsh 在任期前六週內已展現出重大的機構性轉變，包括他上週宣布的 5 個工作小組、減少他的對外溝通政策，以及未提供點陣圖（dot plot）。在作證中，他重申自己會在年底前逐步分享這些工作小組的調查結果。他也明確表態政治獨立性，針對一位民主黨國會議員有關受到施壓的提問，他回應：「我將遵循法律與數據，我們會依照我們最佳的判斷。」

對於透過 Gate 追蹤 Fed 政策與油品相關風險資產的人而言，關鍵在於：6 月偏正面的通膨圖景，可能會因與伊朗緊張情勢的再起以及油價的急劇上漲，而在 7 月出現逆轉。Warsh 今天將再次於參議院銀行委員會作證，預期參議員會就利率方向以及對白宮的獨立性向他施加更多壓力。下一次 FOMC 會議在 7 月 28-29 日舉行，由於沒有前瞻指引，直到會議前發布的任何新的油品與通膨數據，其對市場預期的影響將遠比平常更大。

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