比特幣長期持有者的 MVRV 訊號指向的是重置，而非循環頂部

$BTC 比特幣 6M–10Y 族群長期持有者的調整後 MVRV 已壓縮至過往曾標誌估值重置時期的水準，這更像是估值重置而非出貨。與 2017 和 2021 的先前循環高點不同，該指標仍遠低於「極端獲利」區域，顯示經驗豐富的持有者並未以通常與市場頂部相符的強度實現獲利。鏈上行為持續反映耐心，而非普遍的獲利了結。



另一個值得注意的進展是，調整後 MVRV 接近先前市場循環所建立的累積區域的較低歷史區間。自 2015 年以來每一次主要回撤都曾將這項指標推向相似的領域，之後長期需求才逐步吸收可用供給。目前的讀值並不暗示立即反轉，但表示成熟持有者的未實現獲利已被顯著降低，儘管比特幣仍維持歷史上偏高的價格。



6M–10Y 族群的實現價格持續上行，顯示長期資本仍致力於持有，並穩定上調重訂價格基礎。實現成本基礎上升、而調整後 MVRV 下滑之間的背離，意味著近期修正更可能是由價格回撤所驅動，而非來自具信念的長期持有者廣泛性地傾倒式出清。這種情況往往能透過降低投機性過度而在不顯著削弱長期持有的前提下，形成更健康的市場結構。



目前的環境看起來更符合牛市中期的估值重置，而非牛市的最後階段。只要長期持有者不進行激進的分配（distribution），且實現成本基礎持續上升，可供新買家使用的供給就會在結構上受到限制。下一個關鍵動作很可能取決於全新需求是否足夠強，能夠吸收有限的流通供給，並將長期持有者的獲利能力再度推向擴張。