美國2年期國債收益率創2025年以來新高

這是市場對美聯儲短期利率路徑最直接的定價，說明市場已經放棄了降息的期待，甚至開始重新定價加息的可能性
2025年初市場還在押注Fed全年降息三到四次，2年期收益率當時還在4.2%附近壓著。一路走到現在，這個數字往上走，每一個節點背後都有支撐，關稅帶來的輸入性通膨沒有消退，服務業通膨黏性比預期頑固，就業數據反覆打臉衰退預期。Powell說了很多次數據依賴，數據就是不給他降息的理由
收益率創新高這件事對市場的傳導路徑很清楚。短端利率貴了，持有風險資產的機會成本就高了。美股裡估值最高的科技股首先承壓，因為折現率上去了，遠期現金流的現值就縮水。債市裡已經持有長期國債的人帳面虧損，因為新債利率更高，舊債價格就要跌
對加密市場，邏輯鏈更短，流動性收緊的環境從來不是風險資產的朋友。BTC這次能在流動性沒有明顯寬鬆的情況下漲了9.5%，某種程度上是在說加密市場已經有了獨立於流動性的敘事支撐，但這個支撐能不能扛住收益率繼續上行，是接下來最核心的問題
如果2年期收益率往上走但10年期沒跟上，曲線再度倒掛，歷史上這是衰退預警訊號。如果兩端一起走，是通膨預期在重新定價，性質完全不同。單看2年期創新高，不看曲線，分析就是不完整的
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