明明上個月，大家還在說：「海力士和三星賺的利潤比所有半導體加起來都多。」

現在就成了去槓桿、太擁擠、週期論，以及記憶體支出占整體支出比例過高，大家對模型的商業盈利能力存疑。
最近是我持倉記憶體板塊以來最痛苦的時間段。尤其這次不是3月的普跌行情，Mag7回血，而是記憶體板塊領跌，大跌。ADR上市後，好像續命的最後一口氣也斷了。
4月23日，SK 海力士公布今年第一季財報，營業利潤達到37.6兆韓元（254 億美元），年增 405%，超市場預期的 35.7 兆韓元。當天的SK股價是1,250,000韓元。
5月5日，三星發布了 2026 年第一季年度財報，Q1 營收為 133.9 兆韓元（約合 910 億美元），營業利潤為 57.2 兆韓元（約合 388–390 億美元）。當天股價在266,000韓元附近。
6月24日，美光的FY2026 Q3財報收入 414.6 億美元，比市場預期超出了將近 60 億。盤後股價直接漲了 13% 到 14%。當日股價在1000美金附近。
接下來的幾週裡，存儲賽道進入資訊密度極高的一个月：台積電 7 月 16 日，三星 7 月 23 日，海力士和西部資料 7 月 29 日。
目前沒有看到需求放緩的跡象。当然業績好不等於股價好。但是目前的股價我認為真的不貴。
還有一重風險來自於政治政策：
這裡的邏輯是——如果韓系存儲巨頭利潤極度集中、拿走 AI 利潤的大頭，可能引發美國政治壓力或政策干預。
從最近SK海力士說漏出可以來美國辦廠的口風，政治談判應已經在進行和計價中。