比特幣多頭市場修正加深，但鏈上結構仍落在歷史區間內

目前的鏈上回撤數據顯示，比特幣已從近期週期高點下跌約 36%，這標誌著本次多頭階段中最急劇的回撤之一。若單看這樣的幅度，確實顯得嚴重，但與歷史週期相比，修正的結構仍與過往多頭市場行為一致，而非指向已被確認的宏觀頂部。

先前的擴張週期通常會記錄介於 30% 至 50% 之間的階段性回撤。2011 年至 2015 年以及 2015 年至 2017 年的多頭市場，都在延續走高之前反覆出現深度回撤。即使在 2018 年至 2021 年的週期中，多次修正也超過 35%，但整體上行趨勢仍維持不變。相較於這些時期，目前的下跌仍處於歷史區間中的較低至中位範圍。

市場成熟度持續隨時間壓縮波動。早期週期因流動性偏薄與機構參與有限，去槓桿事件曾出現超過 60% 的幅度。如今，衍生品市場更深、ETF 資金流入以及現貨流動性更強，有助於更有效地吸收拋售壓力，即便槓桿水準偏高，也能降低系統性下行風險。

短期回撤指標也印證近期香港勢壓力。平滑後的週 SMA 回撤目前已跌破負 30% 區間；這一區間在歷史上通常與多頭末期的修正以及局部恐慌性拋售相關。這些階段往往由被迫清算與投機部位重置所驅動。

同時，過去 30 天的回撤區間也顯著擴大，因為價格已遠低於短期均線。過去週期中類似的偏離，往往在賣方耗盡後、出現局部底部形成。

流動性狀況與資金流入仍是關鍵決定因素。只要回撤維持在循環常態之內，且長期持有者的分配仍相對有限，儘管波動升高，整體多頭市場結構在統計上仍保持完整。