穩定幣有記錄在案，但資金尚未真正落地。

從標題數字來看，一切似乎都沒問題，總供給在 3,100 億到 3,230 億美元之間徘徊於創紀錄水準。然而，成長率已停滯；自 2025 年 10 月以來，市場一直處於盤整狀態，經歷了 2025 年爆發式成長後的消化期。

在幕後，兩大巨頭之間出現了顯著轉變。USDT 自 2022 年第二季以來首次在按季基礎上縮減約 30 億美元，這受到零售端需求放緩以及歐洲方面的逆風影響。在同一期間，USDC 增加了市場份額，並在交易量上超越 USDC，到了 2026 年初，其占合併成交量約 64%。就市值而言，USDT 仍以 1,840 億美元領先，而 USDC 約為 790 億美元，但在實際使用上，USDC 顯然更佔優勢，特別是在企業轉帳與付款方面。

真正的問題是，這種貨幣是否像一個隨時可能引爆的火藥桶？每月的交易所入金流入已從 57 億美元降至 29 億美元。這表示資金停留在區塊鏈上，但沒有流入交易所。它被擱置成防禦性儲備，用作擔保抵押，等待在 DeFi 中取得回報；或是作為機構資金的現金等價物，而不承擔風險。

簡而言之，基礎設施已就緒、供給創新高了，但漲勢尚未灌滿。真正的復甦訊號將來自新發行的加速，並同時增加交易所的流入；單靠高供給本身是不夠的。

你認為這次盤整是新一波行情之前的平靜，還是資本會繼續謹慎停泊一段時間？

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