#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion


這種極端估值飆升凸顯了:嚴重的供需錯配如何能在首次公開募股(IPO)之前,完全扭曲私營公司的定價。

二級市場純粹依賴稀缺性與強烈的 FOMO,這也解釋了市場動態的劇烈轉變:

1. 稀缺溢價 vs. 基本面

雖然 Anthropic 在 5 月的主要 B 輪(Series H)以驚人的營收里程碑為基礎,年化營收跨過 470 億美元,推動因素來自企業採用以及像 Claude Code 這樣的工具,但兩個月後躍升至 1.2 萬億美元,屬於結構性因素而非基本面因素。

早期投資人與員工正緊緊握住手中的股權,因為他們知道公開上市很可能還要等上數月。

在幾乎零供給、但機構性需求龐大的情況下,少數確實會交易的零碎股份正以驚人的溢價成交。

2. Anthropic vs. OpenAI「翻轉局面(Flippening)」

在像 Caplight 這樣的二級平台上,Anthropic 的估值高達 1.2 萬億美元、超過 OpenAI 的約 9080 億美元,這代表了情緒層面的歷史性轉變。即使 OpenAI 近期透過 GPT-5.6(「Sol」)的推出重新奪回動能,二級買家仍正積極偏向 Anthropic。經紀商指出,買家追逐 Anthropic 股份的比率是 5 比 2,且是主動出價的追求。

3. 特殊目的載具(SPV)陷阱

因為股份被鎖得非常緊,絕望的買家正愈來愈傾向於使用複雜、層層疊疊的特殊目的載具(SPV)來彙集資金。這也與 Anthropic 的公司治理產生了摩擦點:

公司警告:Anthropic 已明確更新其投資人關係指引,警告未經授權或透過未獲批准的 SPV 進行的間接或直接股票出售,可能會被視為無效。

接下來會發生什麼?

正如 Menlo Ventures 的 Matt Murphy 所指出,二級市場定價是高度「雜訊很大」的訊號。

這份 1.2 萬億美元的紙面估值,代表的是一小群高度動機的買家願意為公司中極小且流動性極低的切片支付的價格。最終的現實檢驗將會在保密的 IPO 招股說明書推進至公開上市時到來。當股票開始在公開市場自由浮動後,人工稀缺將不復存在,市場將會根據其前瞻倍數與可持續的營收成長,對 Anthropic 做出嚴格定價。
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山顶楚老魔
· 2小時前
快上車!🚗
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山顶楚老魔
· 2小時前
坚定 HODL💎
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山顶Ryak
· 2小時前
衝就完了 👊
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HighAmbition
· 2小時前
前往月球 🌕
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HighAmbition
· 2小時前
奔向月球 🌕
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Yusfirah
· 3小時前
登月 🌕
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ybaser
· 3小時前
2026 GOGOGO 👊
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ybaser
· 3小時前
2026 GOGOGO 👊
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ybaser
· 3小時前
就去做吧,然後繼續前進。👊
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山顶传媒思豫
· 3小時前
衝就完了 👊
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