Pre Market Thoughts - 10 Jul 26

亞洲市場在早盤交易中仍可見焦慮情緒。儘管美國市場隱含波動率飆升，韓國當地股市（KOSPI）卻在開盤時重挫，跌幅一度達到 6%。這讓許多參與者心臟病發——但隨後證明這只是個假動作，KOSPI 最終上漲 4.6%。日經指數（NKY）則持續走強，上漲 1.5%。市場的性質已明顯轉變，變得更不依賴動能驅動。

考量 KOSPI 的表現，我可以說大多數槓桿玩家可能已被洗出。最近的跌幅已接近 20%——這足以消滅 5 倍槓桿的玩家。即使是使用 2 倍槓桿的參與者，其投資組合也幾乎腰斬。我預期風險情緒將逐漸改善。

在美國市場，$SKHY 的價格行動出現強勁反轉。值得注意的是，儘管宣布了更高的資本支出需求，市場卻對 Zuck 現在開始變現感到振奮——推動他在模型訓練競賽中超前。Semianalysis 發文指出，他們認為 META 已成為前沿競賽中的第三位參與者。

GPT 的新模型已發布——試試看。我得說，目前我已經很難分辨 AI 和人類的差異了……

接下來——進入財報季，我們看到一些關於 META 資本支出計畫的洩密——META 預計到 2027 年底將擁有總計 14GW 的算力……這太瘋狂了。Mizuho 認為「他們很可能明年透過新雲端租約取得所有新增的 GW，而非內部實際的資本支出建設」——這意義重大。

這對半導體極為利多，也是 META 的一個大膽賭注。因此，Zuck 必須說他們可以將任何內部不需要的資料中心容量租出去，為自己在這個極度大膽的資本支出計畫中創造喘息空間。

新雲端是競爭對手嗎？不。新雲端很可能是 Zuck 取得這些算力的供應商。
在獲利了結我的 $META 部位後，我也增加了 $ORCL 的曝險。在一個算力稀缺的市場中，加上 OAI 的新 GPT 計畫，我認為以這個股權估值來說，$PENG 相當值得入手。唯一的風險是為了資本支出融資可能進行的股權稀釋。

根據上週彭博的報導，市場經歷了一次深度的持倉清理。持倉從歷史高點被清理到更可控的水準。高盛報告指出，基本面多空基金的總槓桿率處於過去一年來的倒數第十個百分位。

展望未來，我認為波動性終於應該開始趨緩，因為市場在廣泛的持倉大規模出清後需要站穩腳步。參與者需要重新找回信心。這意味著一條更穩定的路徑，波動性也將降低。

除了新雲端之外，我看到的另一個強勢板塊是記憶體池化。我仍然認為記憶體仍受到過度擁擠的持倉所困。
祝好運