加密貨幣市場正密切關注企業比特幣庫藏領域的一次重大調整：由 Cantor Equity Partners I（CEPO）與 Adam Back 領導的 Bitcoin Standard Treasury Company（BSTR）暫停了原定的合併計畫，並開始重新協商這項業界規模最大的比特幣累積交易條款。
根據聯合聲明，雙方將不會依照 2025 年 7 月 16 日最初的業務合併協議繼續進行，因為該結構已不再符合當前市場狀況。
2025 年的原始協議計畫將 Adam Back 的 BSTR 與 Cantor Fitzgerald 支持的空白支票公司合併。
BSTR 原定以超過 30,000 枚比特幣——價值超過 30 億美元——的大規模庫存上市，並獲得 15 億美元的私募資金支持，目標是最終持有超過 50,000 枚比特幣。
雖然監管機構已於 2026 年 6 月批准初步文件，但投資者投票已兩度延遲，隨後整個交易暫停以重新審視條款。
與原始交易相關的待定私募投資（PIPE 投資）已取消，且不再作為完成交易的條件。
原定於 2026 年 7 月 10 日舉行的股東特別大會也已取消。
雙方並未完全退出，而是正在積極討論修訂後的交易結構和修改後的條款。
Adam Back 在 X 上確認，BSTR 和 CEPO 正在合作制定修訂後的結構和條款，旨在更好地利用當前市場狀況。
CEPO 和 BSTR 均未透露修訂後交易的細節，任何新條款都需提交更新的 SEC 文件。
此次延期發生在比特幣庫藏領域整體放緩之際，比特幣庫藏公司面臨更嚴峻的市場環境。圍繞估值、融資成本和比特幣波動性的擔憂依然存在。
到 2025 年底，越來越多的庫藏公司交易價格低於其比特幣持有價值——這一差距以 mNAV（市值相對於比特幣持有價值的比率）來衡量。
該策略的關鍵在於投資者對這些公司的估值高於其比特幣持有價值，從而使公司能夠發行股票籌集資金以購買更多比特幣。但當股票以折價交易時，現有投資者反而會遭受價值損失。
此問題對比特幣庫藏模型至關重要，因為這些公司依賴投資者對其股票的需求來籌集資金並購買更多比特幣。
該模型的先驅 Strategy Inc.（MSTR）也曾交易價格低於其比特幣持有價值，而規模較小的同行則面臨更深的折價。
此次重新協商表明，投資者對比特幣庫藏公司變得更加挑剔，要求更穩固的交易結構和更明確的股東回報路徑。
CEPO-BSTR 交易的結果可能成為企業比特幣庫藏模型能否適應更為謹慎市場的測試案例。
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Cantor 和 Adam Back 重啟比特幣大型交易：這對市場釋放什麼信號？
加密貨幣市場正密切關注企業比特幣庫藏領域的一次重大調整：由 Cantor Equity Partners I（CEPO）與 Adam Back 領導的 Bitcoin Standard Treasury Company（BSTR）暫停了原定的合併計畫，並開始重新協商這項業界規模最大的比特幣累積交易條款。
原始交易條款取消，投票延期
根據聯合聲明，雙方將不會依照 2025 年 7 月 16 日最初的業務合併協議繼續進行，因為該結構已不再符合當前市場狀況。
2025 年的原始協議計畫將 Adam Back 的 BSTR 與 Cantor Fitzgerald 支持的空白支票公司合併。
BSTR 原定以超過 30,000 枚比特幣——價值超過 30 億美元——的大規模庫存上市，並獲得 15 億美元的私募資金支持，目標是最終持有超過 50,000 枚比特幣。
雖然監管機構已於 2026 年 6 月批准初步文件，但投資者投票已兩度延遲，隨後整個交易暫停以重新審視條款。
與原始交易相關的待定私募投資（PIPE 投資）已取消，且不再作為完成交易的條件。
原定於 2026 年 7 月 10 日舉行的股東特別大會也已取消。
雙方並未放棄
雙方並未完全退出，而是正在積極討論修訂後的交易結構和修改後的條款。
Adam Back 在 X 上確認，BSTR 和 CEPO 正在合作制定修訂後的結構和條款，旨在更好地利用當前市場狀況。
CEPO 和 BSTR 均未透露修訂後交易的細節，任何新條款都需提交更新的 SEC 文件。
比特幣庫藏模型面臨壓力
此次延期發生在比特幣庫藏領域整體放緩之際，比特幣庫藏公司面臨更嚴峻的市場環境。圍繞估值、融資成本和比特幣波動性的擔憂依然存在。
到 2025 年底，越來越多的庫藏公司交易價格低於其比特幣持有價值——這一差距以 mNAV（市值相對於比特幣持有價值的比率）來衡量。
該策略的關鍵在於投資者對這些公司的估值高於其比特幣持有價值，從而使公司能夠發行股票籌集資金以購買更多比特幣。但當股票以折價交易時，現有投資者反而會遭受價值損失。
此問題對比特幣庫藏模型至關重要，因為這些公司依賴投資者對其股票的需求來籌集資金並購買更多比特幣。
該模型的先驅 Strategy Inc.（MSTR）也曾交易價格低於其比特幣持有價值，而規模較小的同行則面臨更深的折價。
為何此事重要
此次重新協商表明，投資者對比特幣庫藏公司變得更加挑剔，要求更穩固的交易結構和更明確的股東回報路徑。
CEPO-BSTR 交易的結果可能成為企業比特幣庫藏模型能否適應更為謹慎市場的測試案例。
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