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OUSD 大膽之舉：當 140 家巨頭決定改寫穩定幣遊戲規則

2026 年 6 月 30 日，Circle 的股價不只是下跌——而是崩盤。CRCL 在單一交易日內暴跌 17.5%，收在 62.63 美元，幾乎抹平了其 IPO 以來的漲幅。觸發原因？不是監管打壓。不是儲備審計失敗。甚至不是加密市場崩盤。

而是開放標準聯盟（Open Standard）的一項公告——該聯盟由 Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase 以及 BNY Mellon 等 140 多家公司組成——宣布推出 Open USD（OUSD），這是一種穩定幣，旨在實現 Circle 和 Tether 一直拒絕做的事情：分享收益。

收益共享革命

這就是 OUSD 真正具有顛覆性的地方。當 Circle 將 USDC 超過 730 億美元儲備所產生的利息（估計每年超過 10 億美元）據為己有時，OUSD 完全翻轉了這個模式。鑄造、持有和路由代幣的合作夥伴，在扣除極少的管理費後，幾乎可以獲得全部儲備收益。零鑄造費。無交易量上限。集體治理取代單一發行商控制。

開放標準的創始 CEO 兼 Bridge 共同創辦人 Zach Abrams（Bridge 於 2025 年被 Stripe 以 11 億美元收購）直言不諱：「現有穩定幣有許多優點，但要大規模使用它們，企業需要的是開放、低成本、高吞吐量、廣泛可及且符合其利益的東西。」

白話翻譯：現有業者一直把收益收進口袋。我們要把收益還回去。

為何這讓 Circle 膽戰心驚

市場對 CRCL 的劇烈反應並非不理性——而是認知到 Circle 的整個商業模式正面臨存亡威脅。USDC 的收入主要來自儲備收益。如果 OUSD 透過重新分配這些收益給合作夥伴來搶佔顯著市場份額，Circle 面臨一個難以抉擇的局面：要麼維持利潤率而失去分銷合作夥伴，要麼削減收入來競爭。

想想其中的諷刺：Coinbase，Circle 最大的 USDC 分銷合作夥伴，現在卻支持 OUSD。Visa 和 Mastercard——Circle 多年來試圖打入的網絡——現在正在建立競爭性基礎設施。甚至 BlackRock 和 BNY Mellon，Circle 生態系統中的核心合作夥伴，也加入了這個競爭聯盟。

Allaire 的辯護：網絡效應 vs. 經濟學

Circle 的 CEO Jeremy Allaire 沒有保持沉默。在 7 月 1 日的一篇詳細 X 貼文中，他提出了以三大支柱為核心的辯護：

網絡效應是贏者通吃：USDC 根深蒂固的流動性、監管基礎設施和分銷網絡無法在一夜之間被複製

監管護城河至關重要：USDC 的合規框架及跨司法管轄區的許可證提供了結構性優勢

信任會累積：多年的運營歷史和機構關係創造了轉換成本

Allaire 的核心論點？穩定幣網絡需要多年時間建立，而非幾個月。OUSD 可能有合作夥伴，但 USDC 擁有記錄。

真正的戰場

OUSD 與 USDC 的競爭不僅關乎技術甚至信任——而是關乎經濟利益的一致性。多年來，穩定幣發行商一直像傳統銀行一樣運作：它們賺取儲備收益與運營成本之間的差價，而用戶得到的只是……穩定性。就這樣。

OUSD 引入了一種根本不同的激勵結構。合作夥伴不只是使用穩定幣；它們參與其經濟體系。這一點很重要，因為穩定幣市場日益成為 B2B 市場。跨境支付、資金管理、結算——這些都是企業用例，收益共享在這些用例中創造了真正的競爭優勢。

Stripe 已經承諾：「Open USD 將成為在 Stripe 上運營的企業的默認穩定幣。」當全球最大的支付處理商之一做出這樣的聲明時，這不只是一份新聞稿——而是一份戰略性的宣戰。

接下來會發生什麼

市場的即時反應——CRCL 暴跌 17%——反映了不確定性，而非最終判決。還有幾個關鍵問題尚未解決：

上線時間表：OUSD 預計將於「今年稍晚」上線，Solana 將成為首個支援的區塊鏈

監管狀態：OUSD 能否獲得與 USDC 相同的跨司法管轄區監管明確性？

流動性深度：新進者能否匹敵 USDC 超過 730 億美元的流通供應量及深層市場深度？

Clear Street 的分析師將這次拋售稱為「反應過度」，認為在沒有證據顯示 OUSD 獲得實際動能的情況下，市場反應過激。短期內他們可能是對的。但他們忽略了結構性要點：OUSD 不需要立即取代 USDC。它只需要搶佔足夠的市場份額，迫使整個行業的利潤率受到壓縮。

更宏觀的圖景

OUSD 代表的意義超越了一種穩定幣的推出。這是金融建制派——Visa、Mastercard、BlackRock、大型銀行——終於按照自己的條件建立加密基礎設施。不是透過收購。不是透過與現有發行商合作。而是透過一個改寫經濟規則的聯盟。

對 Circle 而言，這意味著來自完全不同量級的競爭。Tether 憑藉先發優勢和全球流動性佔據主導地位。USDC 透過監管合規和機構信譽進行競爭。OUSD 則透過經濟利益一致性來競爭——讓合作夥伴直接擁有網絡成功的利益。

穩定幣戰爭正進入新階段。而這是第一次，現有業者面臨的競爭對手能夠匹敵它們的分銷網絡、超越它們的監管火力，而且——關鍵地——提供合作夥伴更好的條件。

Circle 的股價或許能從這次拋售中復甦。但穩定幣市場將再也不同以往。