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六月的就業報告大幅改變了市場預期，不僅因為數字低於預期，更在於它與預期差距的幅度。

美國經濟在六月僅新增5.7萬個就業機會，而市場預期介於11萬至11.4萬之間，這是一個明顯的偏差。此外，四月和五月的數據總共下修了7.4萬，其中五月從17.2萬大幅降至12.9萬。失業率降至4.2%，但這更多歸因於勞動參與率下降而非改善，該比率從61.8%降至61.5%。最明顯的弱點出現在休閒和酒店業，該行業減少了6.1萬個工作崗位。通常，由於世界盃的緣故，這個時期預計會出現強勁的季節性增長，但結果卻相反。

這個數字對市場的影響幾乎是立竿見影的。市場對聯準會升息的預期迅速下降；根據CME FedWatch數據，7月升息的概率已從34%降至19%以下。值得注意的是，這與前一天的另一項發展同時發生：聯準會主席凱文·沃許在數據發布前曾表示通膨風險已經減弱，而疲弱的就業數據進一步強化了這一說法。市場現在正轉向聯準會短期內按兵不動的情境，繼續等待觀察源自伊朗衝突的能源衝擊影響是否真正消退。

為了把這件事放在正確的背景下理解，值得記住的是，就在一個月前，情況正好相反。五月的數據為17.2萬，而預期為8.5萬，這個意外震驚了市場，導致美元大幅上漲，而對降息的預期幾乎完全消失。像美國銀行這樣的機構寫道，強勁的六月數據可能促使聯準會走向到2026年三次升息的情境。因此，在兩個月內，市場從談論「三次升息」變成了「聯準會什麼也不做」，這顯示了環境有多麼依賴數據且充滿緊張氣氛。

從三個月移動平均來看，情況似乎稍微平衡一些，大約在11.1萬左右，這被認為是一個噪音較少的指標，意味著勞動市場的放緩可能並不像單月數字顯示的那樣劇烈。但市場反應對此並不感興趣；債券收益率下降，美元走弱，這為風險資產打開了空間。

對於加密貨幣和黃金來說，這正是期望中的情境。從歷史上看，疲弱的就業數據通過美元走弱和收益率下降，是一個支持風險偏好的組合，而這確實是比特幣和以太坊在7月初強勁反彈的主要因素之一。現在所有的目光都集中在聯準會7月29日的會議上。在沃許的領導下，由於前瞻性指引被移除，預計在這次會議之前不會有明確的信號，這意味著每一個新的數據點，尤其是7月的通膨數據，其重要性將遠高於往常。對於那些通過Gate平台追蹤風險資產的人來說，關鍵問題是這種疲弱是暫時的月度偏差，還是更持久放緩的開始。答案將在未來一到兩個月的數據集中變得清晰。