盤前思考 - 2026年7月2日

本週最後一個交易日，因美國市場明日假期。
亞洲隔夜交易中，KOSPI 從昨日收盤至今下跌約7% - 與 EWY 的跌幅相當吻合。同時 NKY 下跌2.3%。此表現下跌與昨日記憶體板塊遭受的摧殘密切相關。
$SKYHYNIX 下跌11%，在7月10日上市前夕，我們可能會看到買盤進場。同時 $285A 也遭受重創，當日下跌13%，在約65,000日圓水準有強勁支撐。
隔夜，銀行研究部門也剖析了META的消息。富國銀行認為「META出售多餘AI算力的決定是對其模型努力的補充，而非取代。這可能反映了META在算力價值攀升之際，趁機以高ROI出售閒置算力。儘管有此轉變，我們不預期META的資本支出會回調，或整體算力需求會降低。」
關於Neoclouds——「雖然我們承認這些供應商增加了競爭壓力，但我們認為更重要的是，1) 驗證了龐大的AI基礎設施機會，2) 長期來看可能成為這些模型的潛在策略性收購方」
那麼，如果基本面看來穩健，為何市場卻如此劇烈拋售呢？
不幸的是，答案再次指向資金流。在此時點，資金流主導了半導體股的短期價格走勢，因為我們正面臨薄弱的訂單簿與巨大的盤中資金流。
七月雖然在季節性上對股市表現極佳，但歷史上也是動能股的負面月份——（漲勢擴散）——以高盛高貝塔動能籃子作為指標，昨日下跌超過10%。這反映了大型因子拋售。動能籃子包含哪些股票？所有表現良好的股票——（$MU、$SNDK、$INTC、$AMD 等）
昨日並非半導體板塊的拋售——$NVDA 毫髮無傷。昨日是動能因子的清算。這會持續多久？如果以歷史為參考，或許幾天（考慮到昨日走勢的嚴重程度）。然而，市場並非存在於真空之中，一旦股票被拋售得夠深，「價值」買家就會開始競價。這可能產生極端的價格走勢——直線下跌、直線反彈。
一個有幫助的重點是，季節性上，七月動能股的負面表現歷史上來自於其空頭部位表現優異，而非多頭部位下跌。這意味著大型雲端業者、NVDA 將會反彈。從更大格局來看，這有助於延續半導體週期，因為大型雲端業者為資本支出融資的能力增強了。
祝好運！