$CRCL Circle Internet Group 經歷了自上市以來最糟糕的單日交易之一，CRCL 股價在 6 月 30 日下跌約 17.5%，收盤價接近 63.85 美元。

單日市值蒸發近 36 億美元，背後的原因是兩個獨立事件在同一個交易日發生。
第一個且更具結構性意義的事件，是一款名為 Open USD 的競爭穩定幣的推出。
這款穩定幣與一般穩定幣競爭對手不同之處在於其背後的支持者：一個由超過 140 家公司組成的聯盟，包括 Stripe、Visa、Mastercard、BlackRock 和 Coinbase。
對 Circle 而言，令人不安的細節是，其中幾家公司實際上是 Circle 自己的儲備和託管合作夥伴，這意味著該公司現在眼睜睜看著一些最密切的機構關係支持直接競爭對手。
這對 Circle 的影響遠比一般公司更大，因為 Circle 約 96% 的收入來自 USDC 儲備賺取的利息收入，而不是交易手續費，因此任何威脅 USDC 市佔率的事情，都直接衝擊其商業模式的核心。
第二個事件則較為機械性，但同樣令人痛苦。
同日，FTSE Russell 的年度指數調整將 Circle 從五個不同的 Russell Growth 指數中移除。
這種移除會迫使追蹤指數的基金賣出持股，無論它們對公司前景的看法如何，僅僅因為該股票不再屬於它們必須持有的投資組合。
當這種被迫且不考慮估值的賣壓，與真正負面的基本面消息在同一天發生時，兩種效應會相互疊加，而非單純相加。
在這裡，值得將市場情緒與實際業務表現分開來看，因為兩者講述了略有不同的故事。
Circle 的基本數據尚未顯現裂縫。
第一季營收同比增長約 20%，USDC 流通量增長 28%，達到約 770 億美元。
因此，這次拋售並非由獲利疲軟或穩定幣採用放緩所引發，而是由一個對 Circle 獲利護城河構成可信新威脅的事件，加上同一時間出現的被迫技術性賣方所共同引發。
對於接下來走勢的看法相當分歧。
一些分析師認為確實存在進一步下跌風險，少數人指出 Circle 的初始 IPO 價格約 32 美元是可能的底部，前提是 OUSD 隨著時間推移真的開始從 USDC 奪走儲備存款。
其他人則認為市場反應過度，他們認為單一競爭對手的推出，即使有重量級支持者，也不一定會對既有穩定幣發行商造成重大市佔率損失，因為 USDC 在加密生態系統中已擁有現有的分銷和整合。
真正的考驗將在未來幾週和幾個月內顯現，而非單一交易時段。
Open USD 是否真的開始從 USDC 奪走儲備存款和交易量，或者它最終只是擁擠賽道中的又一個競爭對手，而未實質動搖 Circle 的地位，這將決定這次行情是單日的過度反應，還是長期重新定價的開始。
對於任何在 Gate 上追蹤 USDC 或穩定幣基礎設施投資的人來說，未來更值得關注的信號是未來幾個報告期的 USDC 流通量和儲備增長，因為這將顯示競爭威脅是否真正反映在數據中，或者目前大多只是停留在頭條新聞上。
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#CirclePlunges17%