🔥Strategy 正式破例：首次公布出售比特幣計畫

Saylor 剛剛做了一件與他初期建立的宗旨背道而馳的事：Strategy 公布了一項可能出售比特幣的計畫，名為「Digital Credit Capital Framework」。
幾周前，Strategy 的年度股息義務在短短6個月內從 $300M 增加到12億美元，原因是不斷發行 STRC 以購買更多比特幣。現金儲備從22億美元下降到僅8.7億美元，導致足以支付股息的現金月數從80個月降至14個月。
CryptoQuant 正式建議公司需要將儲備提高到28億美元，以達到24個月的安全水平。
STRC 跌至低點82.53美元，將實際收益率推升至14%以上——這是傳統金融中的困境收益率水平。
Strategy 在2024-2026年購買的全部比特幣目前暫估虧損約165億美元，平均成本為75,646美元/比特幣。
目前 Strategy 公布了比特幣貨幣化計畫，允許在以下三種情況下出售比特幣：
- 增加現金儲備（最高12.5億美元）
- 支付股息/貸款利息，或用於股票回購。
- 公司強調不會立即出售，而是「視市場情況而定」。
-> 這可能是一次市場信心考驗，放出消息以測試反應。如果此次出售成功，總美元儲備將觸及38億美元（約26個月的股息義務）。
Strategy 也將 STRC 的股息率提高到每年12%，目標是將價格拉回99-100美元，同時宣布回購 $2B （平均分配給 STRC 和 MSTR 優先股），資金來源可能來自比特幣出售。
Strategy 的核心問題不是對比特幣的信心，而是結構性錯配：比特幣無法產生現金流來按季支付股息，而財務義務（所有優先股每年約17億美元）卻定期產生，且核心業務不足以支撐。
很多人將此模型與 Terra/LUNA 比較，儘管 Strategy 沒有維持掛鉤的機制。而且也沒有理由讓 $BTC 跌至足以使整個模型崩潰的程度。
12.5億美元的出售限額相對於 $53B 價值 $BTC Strategy 所持有的資產來說相當小。而現在，這個建立了「永不賣出」品牌的傳奇公司在社區中已經失去了太多信譽。