#SaylorHintsAtMoreBTC

策略的比特幣操作手冊已被改寫 – 以下是您需要知道的事
薩伊勒的「永不賣出」時代正式進化。以下是這項最新發展的完整解析。
大局觀
策略（原名微策略）目前持有847,363枚比特幣，價值約509億美元，平均購入價格為每枚75,653美元。然而，比特幣跌至約60,500美元，造成帳面未實現虧損超過130億美元。這股市場壓力正是該公司近期策略轉向的主要原因。
新框架
該公司剛宣布了一項「數位信用資本框架」，允許進行幾項重大操作。首先，有12.5億美元的比特幣貨幣化能力。其次，董事會批准了一項針對數位信用證券（即優先股）的10億美元回購計畫。第三，另有針對A類普通股的10億美元回購計畫。此外，該公司的美元儲備已達25.5億美元，較先前的14億美元顯著增加。
為何此事重要
這不是轉向看空、變現為現金，而是精密的資本管理。該公司現在可以不時出售比特幣，以支應股息、利息費用和股份回購。執行長彭樂先前曾暗示，如果資本耗盡，可能會進行賣出。更重要的是，該公司的mNAV比率在歷史上首次跌破1，使得這項做法成為實際上的必要之舉，而非選擇。
那筆改變一切的32枚比特幣出售
還記得6月1日出售的32枚比特幣嗎？那是策略自2022年以來的首次比特幣出售。雖然相較於其龐大持倉，這筆數量微不足道，卻承載著巨大的象徵意義。多年來，薩伊勒建立公司的法則很簡單：籌集資金、買入比特幣、永不賣出。這筆小額出售挑戰了這個長久以來的說法，並加劇了當時加密市場的更深層低迷。此後，該公司在整個歷史中總共進行了113次比特幣買入，僅有2次賣出。
薩伊勒的願景依然看多
儘管波動劇烈，薩伊勒最近表示，比特幣從7萬美元到700萬美元的路徑是必然的，因為它將從全球資本的0.1%成長到10%。他還提出了一個五層數位資產堆疊，其中比特幣作為不變的基礎層，之上再建立信用、貨幣、收益和權益產品。儘管有了新的賣出授權，這個願景並未改變。
市場反應
消息公布後，MSTR股價反彈3.9%至85.52美元。STRC優先股從低迷水準攀升至81美元。然而，策略在上週連續累積後暫停了比特幣買入。該公司上週透過普通股出售籌集了11.5億美元，但尚未買入任何比特幣。
接下來會發生什麼
薩伊勒剛在X上發布了他標誌性的預告：「我們需要更多圖表。」這句話通常是新一輪比特幣買入的前兆，因此社群正密切關注未來幾天可能的新收購。同時，公司董事會制定了一項新的儲備政策，要求至少持有12個月預期的優先股股息和利息費用作為最低儲備。STRC優先股的股利率也提高至12%。
總結
策略並未放棄比特幣。他們正在學習將其作為資產負債表工具，同時保持結構性看多。新框架使他們能夠在不清算核心持倉的情況下產生現金流。這是機構級別的財務工程，而非向市場壓力投降。
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