截至 2026 年 6 月 29 日，美元指數（DXY）報 101.39，連續第二個交易日收跌，單日跌幅 0.07%。這一價格水平意味著 DXY 已從 6 月 24 日創下的 13 個月高點 101.80 回落約 0.41 個點。
與此同步變動的還有美債收益率曲線。基準 10 年期美債收益率收報 4.371%，對聯準會政策利率更為敏感的 2 年期美債收益率收報 4.098%。收益率的小幅下行與美元指數的回落構成了一組相互印證的宏觀訊號——市場對聯準會進一步緊縮的預期正在邊際降溫。
從技術層面看，DXY 目前交投於 101.30 至 101.40 區間。日圖樞軸點位於 101.321，對應的支撐與阻力最大覆蓋區間為 100.561 至 102.121。這意味著 101 關口是目前最為關鍵的短期支撐區域，而 101.80 的前期高點則構成上方主要阻力。
兩連跌的幅度雖然不大——累計跌幅不足 0.3%——但在 DXY 剛剛創下一年多新高的背景下，這一變化足以引發市場對美元走勢性質的重新審視。
美元指數此次回落的直接觸發因素，可以追溯到兩個層面的數據變化。
第一個層面是通膨與經濟成長數據。美國 5 月 PCE 物價指數年增 4.1%，核心 PCE 年增 3.4%，均符合市場預期。儘管絕對值仍然遠高於聯準會 2% 的官方目標，但「符合預期」本身意味著市場並未在此次數據中發現進一步惡化的證據。星展銀行研究策略師指出，PCE 數據暗示美國通膨可能在 5 月達到峰值。當通膨數據的邊際惡化趨勢被打斷時，市場對聯準會進一步升息的緊迫感自然隨之減弱。
第二個層面是能源價格的回落。荷姆茲海峽能源運輸量回升後，油價已接近衝突前水準。由於本輪通膨反彈的八成以上由能源貢獻，油價的回落直接削弱了「通膨失控—被迫升息」的敘事邏輯。市場對聯準會年內至少兩次升息的機率因此從此前的 50.2% 降至 41.7%。
截至 6 月 29 日，CME FedWatch 工具顯示市場預期聯準會 7 月維持利率不變的機率為 69.5%，累計升息 25 個基點的機率為 30.5%；到 9 月維持利率不變的機率為 40.4%，累計升息 25 個基點的機率為 46.9%。與 6 月 FOMC 會議剛結束時相比，市場的升息預期已經出現了一定程度的回調。
需要注意的是，這種回調是邊際層面的、非方向性的。6 月 FOMC 會議以 12:0 的全票結果將聯邦基金利率目標區間維持在 3.50% 至 3.75% 不變。點陣圖顯示，半數提供預測的官員認為年內至少有一次升息；2026 年底利率中位數預期從 3.4% 上調至 3.8%。這意味著升息的大門並未關閉，只是市場在短期數據層面找到了一些暫緩緊縮的理由。
要回答這個問題，需要區分「升息預期的邊際降溫」與「升息預期的方向性逆轉」這兩個概念。
當前 DXY 從 101.80 回落至 101.39，反映的是前者——市場對「年內至少兩次升息」這一極端情景的機率進行了下調。但這並不等同於市場開始定價降息或寬鬆。事實上，就在一個月前，DXY 還曾在 99.48 附近交投。從 99.6 的年初低點到 101.8 的年內高點，DXY 在 2026 年已經完成了一輪超過 2 個點的上行。即便經歷了這兩日的回調，DXY 仍然處於 2025 年 5 月以來的高位區間。
從機構觀點來看，方向性判斷也存在明顯分歧。瑞銀認為 DXY 已突破 2026 年新高，有望測試 102 關口，美元仍有進一步上漲空間。而信達證券等機構則判斷下半年美元指數或進入寬幅震盪階段。
這意味著目前的回調更可能被理解為高位震盪的一部分，而非趨勢性逆轉的開端。美元的方向性拐點需要更強烈的訊號來確認——比如通膨數據的持續超預期回落、或者勞動力市場的顯著走弱。
美元指數與比特幣之間的負相關關係，是加密市場參與者在宏觀分析中最為關注的關聯之一。其基本邏輯在於：美元走強意味著全球美元流動性收緊、風險偏好下降，資金從比特幣等高風險資產流向美元資產；反之亦然。
從近一年的數據來看，這一關係不僅存在，而且在持續強化。2025 年 6 月至 2026 年 5 月期間，DXY 與 BTC 的日度負相關係數約為 -0.72。這意味著當 DXY 上行 1 個標準差，比特幣價格傾向於反向變動約 0.72 個標準差。此數值顯著高於長期歷史均值（約 -0.5 至 -0.6 區間），表明強美元對加密市場的壓制效應在近一年中被進一步放大。
2026 年以來的走勢提供了最新的驗證案例。DXY 從年初低點 99.6 持續走強至 101.8 的過程中，比特幣面臨持續的下行壓力。當 DXY 在 6 月 24 日觸及 101.80 的 13 個月高點時，比特幣在 59,400 美元附近波動，較 2025 年 10 月的歷史高點 126,223 美元下跌超過 52%。
當然，負相關係數並非恆定不變。2024 年的大部分時間兩者曾呈現同向走勢，直到 2025 年 3 月美元指數大幅回落后，負相關性才重新顯著。這種波動本身說明，DXY-BTC 的相關性是聯準會利率政策、通膨黏性與全球資本流向等多重因素疊加的結果，而非簡單的線性關係。
美元走勢對加密市場的影響並非抽象的市場情緒，而是透過三條具體且可驗證的傳導路徑實現的。
第一條路徑：無風險利率上升推高持有成本。 當美元走強、美債收益率維持高位時，持有比特幣等非生息資產的機會成本顯著上升。以 2 年期美債收益率 4.098% 計算，持有 1 枚比特幣的年機會成本約為 2,600 美元。在 2026 年初市場原本預期年內將有兩次以上降息，而當前市場已經完全定價了聯準會年內升息的可能性。這一 180 度的預期逆轉，意味著比特幣的持有成本環境在半年內發生了根本性變化。
第二條路徑：全球美元流動性收緊。 DXY 走強通常伴隨著全球美元流動性的系統性收緊。當美元變得「更貴」時，新興市場國家面臨資本外流壓力，以美元計價的債務償還成本上升。加密市場作為對流動性高度敏感的領域，在這一過程中首當其衝。聯準會新任主席沃什上任後，不僅維持基準利率不變，還加速推進資產負債表縮減。縮表相當於直接從金融市場抽走資金，而加密貨幣作為對流動性極其敏感的領域，面臨明顯的流動性壓力。
第三條路徑：風險偏好的系統性下降。 DXY 走強是市場風險偏好下降的結果，同時也是進一步壓制風險偏好的原因，形成正反饋循環。當投資者面對超過 4% 的無風險收益率時，配置比特幣等波動率較高的資產的意願自然下降。這種效應在新興市場尤為明顯——MSCI 新興市場貨幣指數連續四個交易日走低，新興市場 ETF 連續四週遭遇資金外流。
這三條路徑相互強化，構成了強美元週期下加密市場承壓的完整邏輯鏈條。
DXY 在 101.39 這一位置上的走向，取決於未來幾週幾個關鍵變量的演化。
第一個變量是勞動力市場數據。 7 月 2 日將公布 6 月非農就業報告，市場預計新增就業人數將從 5 月的 17.5 萬降至 11.5 萬。若就業數據顯著弱於預期，可能進一步削弱升息邏輯，推動 DXY 向下測試 101 甚至 100.5 的支撐區域。反之，若就業數據再次超出預期，則可能重新點燃升息預期，推動 DXY 重返 101.80 甚至挑戰 102 關口。
第二個變量是通膨數據的後續演變。 7 月 14 日將公布 6 月 CPI 數據。考慮到油價已經回落，後續月份的通膨壓力可能減輕。如果 CPI 數據顯示通膨持續降溫，市場對升息的預期將進一步回落；但如果核心通膨仍然頑固，則聯準會維持緊縮的邏輯不會動搖。
第三個變量是聯準會官員的表態與溝通。 沃什上任後明確取消了前瞻指引，認為市場應從「依賴聯準會給路徑」轉向「根據經濟數據定價」。這意味著未來的政策路徑將更加依賴數據本身，而非聯準會的事先承諾。在這種新範式下，每一次重要經濟數據的公佈都可能引發市場預期的重新定價，進而驅動 DXY 的波動。
從更長的週期來看，本輪美元強勢的核心驅動力是地緣衝突引發的能源通膨。如果地緣政治局勢繼續緩和、能源供應持續恢復，通膨壓力減輕將從根本上削弱美元走強的基礎。但這一過程需要時間，且存在高度的不確定性。
綜合以上分析，DXY 從 101.80 回落至 101.39 的兩連跌，目前在邏輯上更傾向於「高位震盪中的技術性回調」，而非美元趨勢的實質性反轉。
支撐這一判斷的理由包括：升息預期雖然邊際降溫，但方向並未逆轉——市場仍然定價聯準會 9 月升息約 47% 的機率；DXY 依然處於 13 個月以來的高位區間；主要機構對美元中期走勢的判斷仍以偏強或震盪為主。
但這一判斷的有效性是有條件的。如果後續的非農就業數據顯著弱於預期、或者 CPI 數據顯示通膨加速回落，那麼「喘息」就可能演變為「拐點」。對於加密市場而言，這意味著 DXY 的每一次波動不僅僅是外匯市場的內部事件，而是透過利率預期、流動性和風險偏好三重路徑傳導至比特幣等加密資產定價的核心變量。
在當前這個由數據驅動定價的宏觀環境下，DXY 在 101 關口的爭奪，本質上是對聯準會下一步政策方向的一次重要預演。
美元指數連續兩日回落至 101.39，直接觸發因素為 PCE 數據符合預期與能源價格回落所帶來的升息預期邊際降溫。從數據層面看，市場對聯準會 9 月升息的機率預期已從 FOMC 會議後的高點小幅回調；從結構層面看，DXY 仍處於 13 個月高位區間，方向性拐點尚需更強烈的數據訊號來確認。
對於加密市場而言，美元走勢透過無風險利率、全球流動性和風險偏好三條路徑傳導至比特幣等資產。近一年 DXY 與 BTC 約 -0.72 的負相關係數表明，這一宏觀變量對加密資產定價的影響力正在強化而非弱化。
後續需要重點跟蹤的變量包括：7 月非農就業數據、6 月 CPI 數據，以及聯準會官員在數據驅動新範式下的表態演變。這些變量將共同決定 101.39 是一次短暫的喘息，還是一個更大幅度回調的起點。
Q1：美元指數跌至 101.39 對比特幣是利好嗎？
從歷史負相關關係來看，DXY 下跌通常對比特幣構成支撐。近一年 DXY 與 BTC 的負相關係數約為 -0.72，意味著美元走弱時比特幣有反向變動的傾向。但需要注意的是，兩連跌的幅度有限（不足 0.3%），且 DXY 仍處於 13 個月高位，目前尚不足以構成趨勢性的利好訊號。
Q2：聯準會 9 月升息的機率現在是多少？
截至 2026 年 6 月 29 日，CME FedWatch 工具顯示市場預期聯準會 9 月累計升息 25 個基點的機率約為 46.9%，累計升息 50 個基點的機率為 12.8%，維持利率不變的機率為 40.4%。
Q3：美元指數還會繼續下跌嗎？
這取決於後續經濟數據的演變。短期關鍵變量包括 7 月非農就業數據和 6 月 CPI 數據。若就業顯著走弱或通膨加速回落，DXY 可能進一步下探 101 甚至 100.5 的支撐區域；若數據仍然偏強，DXY 可能重返 101.80 甚至挑戰 102 關口。
Q4：為什麼美元走強會壓制加密資產？
主要透過三條路徑：一是推升無風險利率，增加持有比特幣等非生息資產的機會成本；二是收緊全球美元流動性，壓縮加密市場的資金供給；三是系統性壓制風險偏好，降低投資者配置高風險資產的意願。
Q5：當前 DXY 的關鍵支撐和阻力位在哪裡？
根據 6 月 29 日數據，DXY 日圖樞軸點位於 101.321，支撐區間下沿約為 100.561，阻力區間上沿約為 102.121。短期來看，101 關口是首要支撐，101.80 的前期高點是主要阻力。
222.45萬 熱度
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101.35萬 熱度
美元與比特幣負相關再驗證：美元指數兩連跌如何影響加密資產定價？
截至 2026 年 6 月 29 日，美元指數（DXY）報 101.39，連續第二個交易日收跌，單日跌幅 0.07%。這一價格水平意味著 DXY 已從 6 月 24 日創下的 13 個月高點 101.80 回落約 0.41 個點。
與此同步變動的還有美債收益率曲線。基準 10 年期美債收益率收報 4.371%，對聯準會政策利率更為敏感的 2 年期美債收益率收報 4.098%。收益率的小幅下行與美元指數的回落構成了一組相互印證的宏觀訊號——市場對聯準會進一步緊縮的預期正在邊際降溫。
從技術層面看，DXY 目前交投於 101.30 至 101.40 區間。日圖樞軸點位於 101.321，對應的支撐與阻力最大覆蓋區間為 100.561 至 102.121。這意味著 101 關口是目前最為關鍵的短期支撐區域，而 101.80 的前期高點則構成上方主要阻力。
兩連跌的幅度雖然不大——累計跌幅不足 0.3%——但在 DXY 剛剛創下一年多新高的背景下，這一變化足以引發市場對美元走勢性質的重新審視。
近期經濟數據與能源價格如何影響升息預期
美元指數此次回落的直接觸發因素，可以追溯到兩個層面的數據變化。
第一個層面是通膨與經濟成長數據。美國 5 月 PCE 物價指數年增 4.1%，核心 PCE 年增 3.4%，均符合市場預期。儘管絕對值仍然遠高於聯準會 2% 的官方目標，但「符合預期」本身意味著市場並未在此次數據中發現進一步惡化的證據。星展銀行研究策略師指出，PCE 數據暗示美國通膨可能在 5 月達到峰值。當通膨數據的邊際惡化趨勢被打斷時，市場對聯準會進一步升息的緊迫感自然隨之減弱。
第二個層面是能源價格的回落。荷姆茲海峽能源運輸量回升後，油價已接近衝突前水準。由於本輪通膨反彈的八成以上由能源貢獻，油價的回落直接削弱了「通膨失控—被迫升息」的敘事邏輯。市場對聯準會年內至少兩次升息的機率因此從此前的 50.2% 降至 41.7%。
截至 6 月 29 日，CME FedWatch 工具顯示市場預期聯準會 7 月維持利率不變的機率為 69.5%，累計升息 25 個基點的機率為 30.5%；到 9 月維持利率不變的機率為 40.4%，累計升息 25 個基點的機率為 46.9%。與 6 月 FOMC 會議剛結束時相比，市場的升息預期已經出現了一定程度的回調。
需要注意的是，這種回調是邊際層面的、非方向性的。6 月 FOMC 會議以 12:0 的全票結果將聯邦基金利率目標區間維持在 3.50% 至 3.75% 不變。點陣圖顯示，半數提供預測的官員認為年內至少有一次升息；2026 年底利率中位數預期從 3.4% 上調至 3.8%。這意味著升息的大門並未關閉，只是市場在短期數據層面找到了一些暫緩緊縮的理由。
美元短期回落能否改變宏觀定價方向
要回答這個問題，需要區分「升息預期的邊際降溫」與「升息預期的方向性逆轉」這兩個概念。
當前 DXY 從 101.80 回落至 101.39，反映的是前者——市場對「年內至少兩次升息」這一極端情景的機率進行了下調。但這並不等同於市場開始定價降息或寬鬆。事實上，就在一個月前，DXY 還曾在 99.48 附近交投。從 99.6 的年初低點到 101.8 的年內高點，DXY 在 2026 年已經完成了一輪超過 2 個點的上行。即便經歷了這兩日的回調，DXY 仍然處於 2025 年 5 月以來的高位區間。
從機構觀點來看，方向性判斷也存在明顯分歧。瑞銀認為 DXY 已突破 2026 年新高，有望測試 102 關口，美元仍有進一步上漲空間。而信達證券等機構則判斷下半年美元指數或進入寬幅震盪階段。
這意味著目前的回調更可能被理解為高位震盪的一部分，而非趨勢性逆轉的開端。美元的方向性拐點需要更強烈的訊號來確認——比如通膨數據的持續超預期回落、或者勞動力市場的顯著走弱。
美元與比特幣的負相關關係是否正在強化
美元指數與比特幣之間的負相關關係，是加密市場參與者在宏觀分析中最為關注的關聯之一。其基本邏輯在於：美元走強意味著全球美元流動性收緊、風險偏好下降，資金從比特幣等高風險資產流向美元資產；反之亦然。
從近一年的數據來看，這一關係不僅存在，而且在持續強化。2025 年 6 月至 2026 年 5 月期間，DXY 與 BTC 的日度負相關係數約為 -0.72。這意味著當 DXY 上行 1 個標準差，比特幣價格傾向於反向變動約 0.72 個標準差。此數值顯著高於長期歷史均值（約 -0.5 至 -0.6 區間），表明強美元對加密市場的壓制效應在近一年中被進一步放大。
2026 年以來的走勢提供了最新的驗證案例。DXY 從年初低點 99.6 持續走強至 101.8 的過程中，比特幣面臨持續的下行壓力。當 DXY 在 6 月 24 日觸及 101.80 的 13 個月高點時，比特幣在 59,400 美元附近波動，較 2025 年 10 月的歷史高點 126,223 美元下跌超過 52%。
當然，負相關係數並非恆定不變。2024 年的大部分時間兩者曾呈現同向走勢，直到 2025 年 3 月美元指數大幅回落后，負相關性才重新顯著。這種波動本身說明，DXY-BTC 的相關性是聯準會利率政策、通膨黏性與全球資本流向等多重因素疊加的結果，而非簡單的線性關係。
利率預期如何透過三重路徑傳導至加密資產
美元走勢對加密市場的影響並非抽象的市場情緒，而是透過三條具體且可驗證的傳導路徑實現的。
第一條路徑：無風險利率上升推高持有成本。 當美元走強、美債收益率維持高位時，持有比特幣等非生息資產的機會成本顯著上升。以 2 年期美債收益率 4.098% 計算，持有 1 枚比特幣的年機會成本約為 2,600 美元。在 2026 年初市場原本預期年內將有兩次以上降息，而當前市場已經完全定價了聯準會年內升息的可能性。這一 180 度的預期逆轉，意味著比特幣的持有成本環境在半年內發生了根本性變化。
第二條路徑：全球美元流動性收緊。 DXY 走強通常伴隨著全球美元流動性的系統性收緊。當美元變得「更貴」時，新興市場國家面臨資本外流壓力，以美元計價的債務償還成本上升。加密市場作為對流動性高度敏感的領域，在這一過程中首當其衝。聯準會新任主席沃什上任後，不僅維持基準利率不變，還加速推進資產負債表縮減。縮表相當於直接從金融市場抽走資金，而加密貨幣作為對流動性極其敏感的領域，面臨明顯的流動性壓力。
第三條路徑：風險偏好的系統性下降。 DXY 走強是市場風險偏好下降的結果，同時也是進一步壓制風險偏好的原因，形成正反饋循環。當投資者面對超過 4% 的無風險收益率時，配置比特幣等波動率較高的資產的意願自然下降。這種效應在新興市場尤為明顯——MSCI 新興市場貨幣指數連續四個交易日走低，新興市場 ETF 連續四週遭遇資金外流。
這三條路徑相互強化，構成了強美元週期下加密市場承壓的完整邏輯鏈條。
從 101.39 看後續的關鍵宏觀變量
DXY 在 101.39 這一位置上的走向，取決於未來幾週幾個關鍵變量的演化。
第一個變量是勞動力市場數據。 7 月 2 日將公布 6 月非農就業報告，市場預計新增就業人數將從 5 月的 17.5 萬降至 11.5 萬。若就業數據顯著弱於預期，可能進一步削弱升息邏輯，推動 DXY 向下測試 101 甚至 100.5 的支撐區域。反之，若就業數據再次超出預期，則可能重新點燃升息預期，推動 DXY 重返 101.80 甚至挑戰 102 關口。
第二個變量是通膨數據的後續演變。 7 月 14 日將公布 6 月 CPI 數據。考慮到油價已經回落，後續月份的通膨壓力可能減輕。如果 CPI 數據顯示通膨持續降溫，市場對升息的預期將進一步回落；但如果核心通膨仍然頑固，則聯準會維持緊縮的邏輯不會動搖。
第三個變量是聯準會官員的表態與溝通。 沃什上任後明確取消了前瞻指引，認為市場應從「依賴聯準會給路徑」轉向「根據經濟數據定價」。這意味著未來的政策路徑將更加依賴數據本身，而非聯準會的事先承諾。在這種新範式下，每一次重要經濟數據的公佈都可能引發市場預期的重新定價，進而驅動 DXY 的波動。
從更長的週期來看，本輪美元強勢的核心驅動力是地緣衝突引發的能源通膨。如果地緣政治局勢繼續緩和、能源供應持續恢復，通膨壓力減輕將從根本上削弱美元走強的基礎。但這一過程需要時間，且存在高度的不確定性。
高位震盪還是趨勢反轉
綜合以上分析，DXY 從 101.80 回落至 101.39 的兩連跌，目前在邏輯上更傾向於「高位震盪中的技術性回調」，而非美元趨勢的實質性反轉。
支撐這一判斷的理由包括：升息預期雖然邊際降溫，但方向並未逆轉——市場仍然定價聯準會 9 月升息約 47% 的機率；DXY 依然處於 13 個月以來的高位區間；主要機構對美元中期走勢的判斷仍以偏強或震盪為主。
但這一判斷的有效性是有條件的。如果後續的非農就業數據顯著弱於預期、或者 CPI 數據顯示通膨加速回落，那麼「喘息」就可能演變為「拐點」。對於加密市場而言，這意味著 DXY 的每一次波動不僅僅是外匯市場的內部事件，而是透過利率預期、流動性和風險偏好三重路徑傳導至比特幣等加密資產定價的核心變量。
在當前這個由數據驅動定價的宏觀環境下，DXY 在 101 關口的爭奪，本質上是對聯準會下一步政策方向的一次重要預演。
總結
美元指數連續兩日回落至 101.39，直接觸發因素為 PCE 數據符合預期與能源價格回落所帶來的升息預期邊際降溫。從數據層面看，市場對聯準會 9 月升息的機率預期已從 FOMC 會議後的高點小幅回調；從結構層面看，DXY 仍處於 13 個月高位區間，方向性拐點尚需更強烈的數據訊號來確認。
對於加密市場而言，美元走勢透過無風險利率、全球流動性和風險偏好三條路徑傳導至比特幣等資產。近一年 DXY 與 BTC 約 -0.72 的負相關係數表明，這一宏觀變量對加密資產定價的影響力正在強化而非弱化。
後續需要重點跟蹤的變量包括：7 月非農就業數據、6 月 CPI 數據，以及聯準會官員在數據驅動新範式下的表態演變。這些變量將共同決定 101.39 是一次短暫的喘息，還是一個更大幅度回調的起點。
常見問題（FAQ）
Q1：美元指數跌至 101.39 對比特幣是利好嗎？
從歷史負相關關係來看，DXY 下跌通常對比特幣構成支撐。近一年 DXY 與 BTC 的負相關係數約為 -0.72，意味著美元走弱時比特幣有反向變動的傾向。但需要注意的是，兩連跌的幅度有限（不足 0.3%），且 DXY 仍處於 13 個月高位，目前尚不足以構成趨勢性的利好訊號。
Q2：聯準會 9 月升息的機率現在是多少？
截至 2026 年 6 月 29 日，CME FedWatch 工具顯示市場預期聯準會 9 月累計升息 25 個基點的機率約為 46.9%，累計升息 50 個基點的機率為 12.8%，維持利率不變的機率為 40.4%。
Q3：美元指數還會繼續下跌嗎？
這取決於後續經濟數據的演變。短期關鍵變量包括 7 月非農就業數據和 6 月 CPI 數據。若就業顯著走弱或通膨加速回落，DXY 可能進一步下探 101 甚至 100.5 的支撐區域；若數據仍然偏強，DXY 可能重返 101.80 甚至挑戰 102 關口。
Q4：為什麼美元走強會壓制加密資產？
主要透過三條路徑：一是推升無風險利率，增加持有比特幣等非生息資產的機會成本；二是收緊全球美元流動性，壓縮加密市場的資金供給；三是系統性壓制風險偏好，降低投資者配置高風險資產的意願。
Q5：當前 DXY 的關鍵支撐和阻力位在哪裡？
根據 6 月 29 日數據，DXY 日圖樞軸點位於 101.321，支撐區間下沿約為 100.561，阻力區間上沿約為 102.121。短期來看，101 關口是首要支撐，101.80 的前期高點是主要阻力。