#USNetCapitalInflowsHitRecord884B

8,840億美元及其背後建立的虛偽
這件事情
應該會讓每一位業餘地緣政治評論家感到不安：
過去十八個月，全球評論家忙著憤怒撰寫
關於美國衰落、美國霸權、美國魯莽的專欄時
——金錢並未聽從。
美國淨資本
流入在截至2026年4月的12個月內剛剛達到8,840億美元。
這不是筆誤。這是紀錄。2021年高峰約為4,000
億美元。目前水準是該數字的兩倍多，且幾乎是
2025年初的三倍。財政部自身的TIC數據
確認僅4月份淨流入261億美元，其中外國私人
投資者在一個月內購買了1,644億美元的美國長期證券，
官方機構則淨增加了416億美元。
人們開始使用的
一句話——「白天抨擊，晚上買入」——捕捉到了全球資本行為中
真實且略帶尷尬的一面。每個人都喜歡批評美元、赤字、關稅、政治
失能。然後市場開盤，他們就買入。
私營部門的數字才是最關鍵的。
外國私人
對美國股票的購買量飆升至7,630億美元——創歷史新高。
這不是主權財富基金在做策略性配置。這是
法蘭克福的退休基金管理人、新加坡的家族辦公室、東京的保險
公司決定，停放資本最安全、回報最高的地方
仍然是美國。官方機構購買量也上升至1,210億美元，
自年初以來翻了一倍多——但那是附註。頭條是
私人資金用行動投票。
為什麼資金無視喧囂持續流入。
Yardeni Research的Ed Yardeni團隊
解析財政部數據發現，在同一12個月窗口期內，外國
投資者向美國資產注入了超過1.4兆美元。那是總流入，非淨額——
但它說明了信念的規模。德意志銀行分析顯示，截至2026年6月，
美國股市仍佔全球股票市值近
一半。摩根大通的Michael Cembalest追蹤了
美元儲備地位的六項指標——跨境貸款、國際
債務證券、外匯交易量、官方儲備、出口
發票和SWIFT支付——發現它們大多穩定。
美元在SWIFT支付中的份額實際上在2026年4月升至51%，
高於2020年的39%。
這一切都並不意味著
批評是錯的。赤字是真實的。債務對GDP比率
令人不安。制裁風險對主權持有者來說是合理的擔憂。
但正如Cembalest所指出的：「儲備貨幣很難被
取代，尤其在沒有明確替代者的情況下。」人民幣、歐元、
日圓、英鎊——它們都未能增加儲備份額。美元
儲備配置的溫和下降流向了國際貨幣基金組織的「其他貨幣」
類別，一個零散的安慰獎。
頭條之下的結構性故事。
福布斯的Bill Conerly
計算了自1994年以來外國對美國股票的所有權數據。
如果外國所有權保持在1994年的百分比，目前持有量
將減少14兆美元。這14兆美元約佔
107兆美元美國股市總值的13%。兩個力量推動了這一點：
新興市場財富尋求穩定和多元化，以及
歐洲資本追逐比LVMH和愛馬仕所能提供的更高回報。
美國市值前十名的公司全是科技股。歐洲
前十名包括奢侈品品牌和食品公司。香檳和手提包
固然美好，但它們並未吸引7,630億美元的外資股票購買。
與此同時，
一年前主導華爾街討論的「賣出美國」交易——源於
川普的解放日關稅和對聯準會的攻擊——持續了
大約一個新聞週期的時間。IIF數據顯示，即使
在2026年5月有270億美元流出新興市場投資組合之際，美國
仍在吸收資本。韓國科技股在一個月內被撤走
279億美元，但這些資金大部分並未離開系統——
它們重新轉向。根據LSEG Lipper，僅在截至6月17日的一週內，
美國股票基金就吸引了383.7億美元，其中科技行業基金
達到創紀錄的214.6億美元。
令人不安的真相。
資本不在乎
你的評論文章。它不在乎道德立場、政治美學，
或現任政府是否行為負責。它在乎的是
資產回報率、股權回報率、流動性深度、
合約可執行性，以及你的投資不會被一個
一夜之間改變主意的政府沒收的可能性。在這五項
指標上，美國仍然比任何替代選擇得分更高——並非完美，
而是相對而言。
8,840億美元
並不是寫給美國的情書。這是一個以美元計算的風險調整後
計算結果。世界可以在上班時間盡情抨擊。
夜間的訂單流告訴你他們真正相信的是什麼。