每週回顧 - 6月28日週五

希望大家都度過了一個愉快的週末，遠離螢幕。在本次每週回顧中，我主要會討論週五收盤時的價格走勢。其中有許多值得深究的細節。

訂閱我Telegram頻道的人應該會注意到，我在3:58（收盤前兩分鐘）對MOC訂單發表了評論。——我通常在Telegram上進行更即時的評論。

為什麼會有如此劇烈的反應？

讓我們回顧一下$SPY
發生的事。進入收盤拍賣時，SPY突然暴跌至717美元區間（這些成交價是真實的）。訂單在這些價格被執行。恭喜那些在低點成交的人；至於那些觸及停損單的人？就沒那麼幸運了。

$SPY 作為可交易資產，其結算價格是通過收盤拍賣來決定的。運作方式是：有一群參與者知道他們想在「收盤時」交易，並以收盤價成交——例如那些追踪某些基準指數的人。

因此他們會提交這些MOC（收盤市價單）和LOC（收盤限價單）。這些訂單在美東時間下午3:58之前被收集。臨近下午4點時，交易所會查看所有這些訂單，然後尋找能使成交股數最大化的價格。

這是一個直接的過程——但當出現大量不平衡時，收盤價可能會偏離「公平價值」。

SPY的公平價值是什麼？很簡單，就是其ETF所持有的股票籃子中所有價值的總和——這些股票各自經歷自己的收盤拍賣機制。

這反映了SPX指數的收盤情況——因為這是指數，不可交易。它是通過將每檔成分股的官方收盤價乘以其權重來計算的。

由於每檔股票的收盤價是通過各自的拍賣產生的，SPX價格僅在收盤後才公佈。

考慮到SPY是規模最大的產品之一，這種「閃電崩盤」實際上相當罕見。

其影響在單一個股中更為顯著。

$BE 在週五下跌了約16.5%。它交易遲緩，逐漸下滑，然後在最後一小時內暴跌近10%（最後一根5分鐘K線是一根跌幅達5%的暴跌K線）。

這種現象可能是因為BE已從羅素2000指數被移除，轉至大型股羅素1000指數。羅素2000指數的管理資產規模（AUM）大於羅素1000指數。例如，追踪羅素2000的IWM規模約為840億美元，而追踪羅素1000的IWB僅約有480億美元……

這種機械式的再平衡賣壓推動了股價在收盤時大幅下跌。以收盤價253美元來看——我認為這提供了一個良好的價值區間。

$CRDO 在週五也下跌了約11%。不用猜也知道原因。沒錯——CRDO同樣從羅素2000指數被重新平衡至羅素1000指數。

在我的每日筆記中，你會發現我經常提到我圍繞資金流向進行交易。這是因為雖然基本面長期驅動股價，但股價的短期表現主要由資金流向主導。

其中一些資金流向是機械性的，且並非十分明智。

它們可能提供一些良好的機會。當然，對這些有充分的了解，也能讓你理解為何某些東西會「異常波動」。

展望下週，我們將迎來週二的季度再平衡。摩根大通估計，週二收盤時將有大約1650億美元的股票被拋售。

再平衡的淨效應將取決於收盤時被拋售的金額與避險基金預期並反向交易這類資金流向所涵蓋的金額之間的差距。

考慮到目前市場的脆弱性，我會說——預期波動性會很高。

祝你好運，享受剩下的週末吧！