#STRCHitsAllTimeLow

Strategy 的 STRC 優先股，即設計為穩定維持在 100 美元面值的可變利率 A 系列永續彈性優先股，已跌至歷史低點 74.57 美元（截至 6 月 26 日收盤），盤前指示進一步下滑至 71.90 美元。

這代表較面值折價 25.4%，對於一款被宣傳為穩定收益工具的證券而言，可謂驚人崩跌。

跌勢毫無止境。

STRC 在 6 月 17 日交易於 89 美元，6 月 19 日盤中跌破 83 美元，6 月 20 日以 88.59 美元收盤（成交量 1070 萬股），然後在 6 月 26 日暴跌至 75 美元以下（另有 628 萬股交易）。

根本原因在於比特幣的熊市。

比特幣約 59,943 美元，較 2025 年 10 月創下的 126,000 美元歷史高點下跌超過 50%，徹底摧毀了投資者先前賦予 Strategy 資本結構的溢價。

6 月 26 日（週五），Strategy 的企業 mNAV（比較其總市值與比特幣持有價值的比率）首次跌破 1，意味著市場現在對整家公司的估值低於其所持有的比特幣價值。

Strategy 帳面上有超過 130 億美元的未實現比特幣損失，超過了狗狗幣、卡爾達諾、Chainlink 以及數百種其他代幣的市值總和。

STRC 的崩盤削弱了 Strategy 的主要資本籌集機制。

由於 STRC 交易價格遠低於 99 美元，該公司已暫停其市價發行計畫。

以接近 74 美元發行新股，同時每年支付每股 11.50 美元的股息，意味著有效融資成本超過 15%，遠高於標榜的 11.5% 利率。

5 月底，Strategy 出售了 32 枚比特幣（價值 250 萬美元）來支付 STRC 股息，這是該公司首次出售比特幣，與其只買不賣的理念形成鮮明對比。

TD Cowen 維持對 MSTR 普通股的買入評級，目標價 400 美元，但優先股的走勢則呈現不同故事。

競爭對手 Strive 已推出競爭性優先股產品 SATA，每日支付股息，增加了競爭壓力。

股息率已連續四個月凍結在 11.50%，儘管股價低於面值，顯示 Strategy 正在現金義務與成本上升風險之間取得平衡。

對於優先股投資者而言，當前價格的有效收益率為 15.4% 頗具吸引力，但伴隨真實風險：

股息並非保證支付。

該證券為永續性質，無到期日。

比特幣進一步下跌可能將 STRC 推至 60 美元或更低。

問題在於收益率是否足以補償結構性風險，而目前市場的回答是否定的。

@Gate_Square