當地時間 2026 年 6 月 24 日美股盤後，美光科技公佈了截至 5 月 28 日的 2026 財年第三季度業績。在常規交易時段，美光收盤報 1,047.9 美元。財報發佈後，股價在盤後交易中快速拉升，一度大漲逾 16%，突破 1,200 美元關口。
這份財報的核心數據全面刷新了公司歷史紀錄。第三財季營收達到 414.6 億美元，同比增長 346%，環比增長 73.7%，遠超市場預期的 358.4 億美元。GAAP 準則下淨利潤為 282.4 億美元，攤薄後每股收益 24.67 美元。非 GAAP 口徑下調整後每股收益為 25.11 美元，同比增長超過 12 倍，較分析師普遍預期的 20.49 美元高出約 22.5%。
毛利率的表現同樣引人注目。調整後毛利率攀升至 84.9%，約為上年同期的兩倍。營業利潤達到 336.8 億美元，營業利潤率高達 81.2%。經營現金流為 253.9 億美元，調整後自由現金流為 183.0 億美元，季末現金及投資合計 302 億美元。
這一系列數據構成了美光有史以來最強勁的季度財報。而市場的反應——從常規交易時段的 1,047.9 美元到盤後突破 1,200 美元——則反映了投資者對這份業績的定價邏輯：這不僅是一份超預期的財報，更是對 AI 存儲需求持續性的關鍵驗證。
美光此次業績的超預期幅度在多個維度上都相當顯著。營收 414.6 億美元較市場預期高出約 16.2%，調整後每股收益 25.11 美元較預期高出約 22.6%。這是美光連續第五個季度創下營收紀錄。
從業務結構來看，與 AI 基礎設施關聯最緊密的兩大業務——雲存儲和核心數據中心——合計貢獻了超過 60% 的營收。雲存儲事業部第三季度營收為 137.7 億美元，環比增長 77.7%，同比增長約 3.06 倍。核心數據中心業務收入達 115.2 億美元，環比增長 102.5%，同比增長 653%。移動與客戶端業務部門營收增長超過 250%，達到 115.2 億美元；汽車與嵌入式應用領域銷售額增長超過三倍，達到 46.3 億美元。
從產品維度看，DRAM 收入同比增長超過三倍，達到創紀錄的 313 億美元；NAND 閃存收入同比增長超過兩倍，達到 99 億美元。高帶寬存儲器（HBM）收入連續第二個季度突破 10 億美元。美光表示，AI 服務器需求推動 HBM、高容量 DRAM 以及企業級 SSD 銷售持續增長，成為公司業績增長的核心動力。
美光管理層在財報電話會上將強勁業績歸因於 AI 需求的加速。CEO Sanjay Mehrotra 指出，AI 已成為存儲產業數十年來最重要的增長驅動力之一，隨著大模型訓練、推理以及 AI Agent 應用的快速普及，內存和存儲在數據中心中的戰略價值正不斷提升。
毛利率從一年前的 39% 躍升至 84.9%，這一變化值得深入審視。毛利率的提升並非單純來自出貨量的增長，而是由定價權和產品結構的雙重改善驅動。
在定價層面，DRAM 價格漲幅在 60% 左右區間，NAND 價格漲幅在 80% 左右區間。這樣的價格漲幅反映了供需關係的嚴重錯配——需求端的強勁增長與供給端的產能約束形成了鮮明對比。
在產品結構層面，高毛利產品佔比的顯著提升是另一個關鍵因素。HBM 等高端產品的毛利率顯著高於傳統存儲產品，隨著這些產品在營收中的佔比不斷提高，整體毛利率被持續推高。美光預計第四財季毛利率將繼續擴大至約 86%。
84.9% 的毛利率在半導體行業中屬於極高水平。這一數據的可持續性是市場後續關注的焦點之一——它既反映了當前供需格局的緊張程度，也提出了一個問題：當新增產能逐步釋放後，毛利率將從何種水平回落。
美光管理層對供需格局的判斷相當明確：整個行業的 HBM 供應緊張局面將持續至 2027 年以後，存儲芯片供應有望在 2028 年逐步改善。CEO 在財報電話會上表示，目前還「看不到」供應將在何時追趕上需求。
這一判斷的依據在於供給端的結構性約束。先進封裝和製造能力的擴張需要較長的建設週期。美光預計第四財季資本支出約為 100 億美元，2026 財年全年資本支出約為 270 億美元。2027 財年各季度的資本支出將高於 2026 年第四財季的水平。新增投資將主要用於 HBM、先進 DRAM 以及先進封裝產能的建設。然而，產能的實質釋放需要時間——增量產能預計要到 2027 年下半年至 2028 年才能陸續到位。
從行業整體來看，若不計算中國廠商的產能，2026 年全球存儲 bit 供應預計僅增長 7% 至 8%，主要來自製程遷移而非新增晶圓產能。DRAM 和 NAND 合計供應缺口可能達到每月 15 萬至 20 萬片晶圓。由於 2027 年也缺乏明顯的晶圓產能增長，供應緊張的局面難以在短期內逆轉。
在需求端，AI 數據中心的需求仍在持續擴張。美光預計第四財季營收中位數為 500 億美元，遠高於分析師預期的 425 億至 432.4 億美元；調整後 EPS 指引中位數為 31 美元，較市場預期高出約 22%。管理層直言，營收的上限不是需求見頂，而是產能天花板。
美光在此次財報中披露了一項具有深遠意義的戰略變化：公司已簽署 16 項戰略客戶協議（SCA），涵蓋數據中心、消費和汽車市場，覆蓋約 20% 的 DRAM 產出和三分之一的 NAND 產出。剩餘履約義務超過 1,000 億美元。
這些 3 至 5 年的長期協議鎖定了價格與產能，涵蓋 2026 年全年的 HBM 產能。CEO 明確表示，這些協議將「顯著增強美光強勁財務表現的持久性和可預測性」。
這一變化的意義在於它可能從根本上改變存儲芯片行業的週期性特徵。傳統上，存儲芯片行業以強烈的週期性波動著稱——供需關係的劇烈變化導致價格和利潤的大幅起伏。長期協議的出現意味著，美光正在將一部分業務從現貨市場的波動中隔離出來，轉化為具有更高可見度的合同收入。
然而，這一轉變也引發了市場的討論。有分析師指出，長期協議簽約量的激增在歷史上往往也是週期接近頂部的信號。長期協議是否真的能平滑週期，還是說它本身就是週期即將轉向的徵兆，這是市場需要持續觀察的問題。
美光盤後近 16% 的漲幅，疊加納指期貨漲超 500 點的連鎖反應，反映了市場對這份財報的集體定價。這一漲幅的意義不僅在於對當期業績的認可，更在於對以下幾個層面的確認：
第一，AI 存儲需求的持續性得到了驗證。就在財報發佈前一天，芯片股因市場對 AI 支出前景的擔憂而普遍從歷史高位回落。美光的財報在一定程度上緩解了這種擔憂。
第二，美光的執行力得到了確認。在市場對存儲芯片價格週期是否見頂存在分歧的背景下，美光不僅交出了創紀錄的業績，還給出了遠超預期的下一季度指引。
第三，行業的結構性變化正在發生。長期協議的簽署、HBM 產能的提前售罄、以及管理層對供應緊張將持續至 2027 年以後的判斷，共同指向一個結論：本輪存儲芯片的上升週期可能比傳統的週期性框架所暗示的更為持久。
當然，市場也存在需要持續跟蹤的不確定性。84.9% 的毛利率能否維持、大規模資本開支對自由現金流的影響、以及長期協議是否真的能平滑週期波動，都是後續需要觀察的變量。
Q：美光 2026 財年第三季度財報的核心數據是什麼？
A：營收 414.6 億美元，同比增長 346%，環比增長 73.7%；GAAP 淨利潤 282.4 億美元，攤薄後每股收益 24.67 美元；非 GAAP 調整後每股收益 25.11 美元；調整後毛利率 84.9%。以上數據基於截至 2026 年 5 月 28 日的財季業績。
Q：美光股價在財報發佈後表現如何？
A：常規交易時段收盤報 1,047.9 美元，盤後財報發佈後快速拉升，一度大漲逾 16%，突破 1,200 美元。
Q：美光業績增長的主要驅動力是什麼？
A：AI 服務器需求推動 HBM、高容量 DRAM 以及企業級 SSD 銷售持續增長。雲存儲和數據中心兩大業務合計貢獻超過 60% 的營收。DRAM 收入同比增長超三倍，NAND 閃存收入同比增長超兩倍。
Q：美光對下一季度的業績指引是什麼？
A：預計第四財季營收為 490 億至 510 億美元，中位數 500 億美元；調整後毛利率約 86%；調整後 EPS 為 30 至 32 美元。
Q：存儲芯片供應緊張預計持續多久？
A：美光管理層預計 HBM 供應緊張將持續至 2027 年以後，存儲芯片供應有望在 2028 年逐步改善。
Q：什麼是戰略客戶協議（SCA）？
A：美光已簽署 16 項 3 至 5 年的長期協議，覆蓋約 20% 的 DRAM 產出和三分之一的 NAND 產出，剩餘履約義務超過 1,000 億美元。這些協議鎖定了價格與產能，旨在增強業績的可預測性。
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美光單季營收 414.6 億美元創歷史記錄：財報全面超預期，MU 盤後飆升 16%
當地時間 2026 年 6 月 24 日美股盤後，美光科技公佈了截至 5 月 28 日的 2026 財年第三季度業績。在常規交易時段，美光收盤報 1,047.9 美元。財報發佈後，股價在盤後交易中快速拉升，一度大漲逾 16%，突破 1,200 美元關口。
這份財報的核心數據全面刷新了公司歷史紀錄。第三財季營收達到 414.6 億美元，同比增長 346%，環比增長 73.7%，遠超市場預期的 358.4 億美元。GAAP 準則下淨利潤為 282.4 億美元，攤薄後每股收益 24.67 美元。非 GAAP 口徑下調整後每股收益為 25.11 美元，同比增長超過 12 倍，較分析師普遍預期的 20.49 美元高出約 22.5%。
毛利率的表現同樣引人注目。調整後毛利率攀升至 84.9%，約為上年同期的兩倍。營業利潤達到 336.8 億美元，營業利潤率高達 81.2%。經營現金流為 253.9 億美元，調整後自由現金流為 183.0 億美元，季末現金及投資合計 302 億美元。
這一系列數據構成了美光有史以來最強勁的季度財報。而市場的反應——從常規交易時段的 1,047.9 美元到盤後突破 1,200 美元——則反映了投資者對這份業績的定價邏輯：這不僅是一份超預期的財報，更是對 AI 存儲需求持續性的關鍵驗證。
業績大幅超預期的核心驅動力是什麼
美光此次業績的超預期幅度在多個維度上都相當顯著。營收 414.6 億美元較市場預期高出約 16.2%，調整後每股收益 25.11 美元較預期高出約 22.6%。這是美光連續第五個季度創下營收紀錄。
從業務結構來看，與 AI 基礎設施關聯最緊密的兩大業務——雲存儲和核心數據中心——合計貢獻了超過 60% 的營收。雲存儲事業部第三季度營收為 137.7 億美元，環比增長 77.7%，同比增長約 3.06 倍。核心數據中心業務收入達 115.2 億美元，環比增長 102.5%，同比增長 653%。移動與客戶端業務部門營收增長超過 250%，達到 115.2 億美元；汽車與嵌入式應用領域銷售額增長超過三倍，達到 46.3 億美元。
從產品維度看，DRAM 收入同比增長超過三倍，達到創紀錄的 313 億美元；NAND 閃存收入同比增長超過兩倍，達到 99 億美元。高帶寬存儲器（HBM）收入連續第二個季度突破 10 億美元。美光表示，AI 服務器需求推動 HBM、高容量 DRAM 以及企業級 SSD 銷售持續增長，成為公司業績增長的核心動力。
美光管理層在財報電話會上將強勁業績歸因於 AI 需求的加速。CEO Sanjay Mehrotra 指出，AI 已成為存儲產業數十年來最重要的增長驅動力之一，隨著大模型訓練、推理以及 AI Agent 應用的快速普及，內存和存儲在數據中心中的戰略價值正不斷提升。
84.9% 的毛利率意味著什麼
毛利率從一年前的 39% 躍升至 84.9%，這一變化值得深入審視。毛利率的提升並非單純來自出貨量的增長，而是由定價權和產品結構的雙重改善驅動。
在定價層面，DRAM 價格漲幅在 60% 左右區間，NAND 價格漲幅在 80% 左右區間。這樣的價格漲幅反映了供需關係的嚴重錯配——需求端的強勁增長與供給端的產能約束形成了鮮明對比。
在產品結構層面，高毛利產品佔比的顯著提升是另一個關鍵因素。HBM 等高端產品的毛利率顯著高於傳統存儲產品，隨著這些產品在營收中的佔比不斷提高，整體毛利率被持續推高。美光預計第四財季毛利率將繼續擴大至約 86%。
84.9% 的毛利率在半導體行業中屬於極高水平。這一數據的可持續性是市場後續關注的焦點之一——它既反映了當前供需格局的緊張程度，也提出了一個問題：當新增產能逐步釋放後，毛利率將從何種水平回落。
供需格局為何短期難以逆轉
美光管理層對供需格局的判斷相當明確：整個行業的 HBM 供應緊張局面將持續至 2027 年以後，存儲芯片供應有望在 2028 年逐步改善。CEO 在財報電話會上表示，目前還「看不到」供應將在何時追趕上需求。
這一判斷的依據在於供給端的結構性約束。先進封裝和製造能力的擴張需要較長的建設週期。美光預計第四財季資本支出約為 100 億美元，2026 財年全年資本支出約為 270 億美元。2027 財年各季度的資本支出將高於 2026 年第四財季的水平。新增投資將主要用於 HBM、先進 DRAM 以及先進封裝產能的建設。然而，產能的實質釋放需要時間——增量產能預計要到 2027 年下半年至 2028 年才能陸續到位。
從行業整體來看，若不計算中國廠商的產能，2026 年全球存儲 bit 供應預計僅增長 7% 至 8%，主要來自製程遷移而非新增晶圓產能。DRAM 和 NAND 合計供應缺口可能達到每月 15 萬至 20 萬片晶圓。由於 2027 年也缺乏明顯的晶圓產能增長，供應緊張的局面難以在短期內逆轉。
在需求端，AI 數據中心的需求仍在持續擴張。美光預計第四財季營收中位數為 500 億美元，遠高於分析師預期的 425 億至 432.4 億美元；調整後 EPS 指引中位數為 31 美元，較市場預期高出約 22%。管理層直言，營收的上限不是需求見頂，而是產能天花板。
長期協議如何改變行業的週期性敘事
美光在此次財報中披露了一項具有深遠意義的戰略變化：公司已簽署 16 項戰略客戶協議（SCA），涵蓋數據中心、消費和汽車市場，覆蓋約 20% 的 DRAM 產出和三分之一的 NAND 產出。剩餘履約義務超過 1,000 億美元。
這些 3 至 5 年的長期協議鎖定了價格與產能，涵蓋 2026 年全年的 HBM 產能。CEO 明確表示，這些協議將「顯著增強美光強勁財務表現的持久性和可預測性」。
這一變化的意義在於它可能從根本上改變存儲芯片行業的週期性特徵。傳統上，存儲芯片行業以強烈的週期性波動著稱——供需關係的劇烈變化導致價格和利潤的大幅起伏。長期協議的出現意味著，美光正在將一部分業務從現貨市場的波動中隔離出來，轉化為具有更高可見度的合同收入。
然而，這一轉變也引發了市場的討論。有分析師指出，長期協議簽約量的激增在歷史上往往也是週期接近頂部的信號。長期協議是否真的能平滑週期，還是說它本身就是週期即將轉向的徵兆，這是市場需要持續觀察的問題。
MU 盤後大漲，市場在定價什麼？
美光盤後近 16% 的漲幅，疊加納指期貨漲超 500 點的連鎖反應，反映了市場對這份財報的集體定價。這一漲幅的意義不僅在於對當期業績的認可，更在於對以下幾個層面的確認：
第一，AI 存儲需求的持續性得到了驗證。就在財報發佈前一天，芯片股因市場對 AI 支出前景的擔憂而普遍從歷史高位回落。美光的財報在一定程度上緩解了這種擔憂。
第二，美光的執行力得到了確認。在市場對存儲芯片價格週期是否見頂存在分歧的背景下，美光不僅交出了創紀錄的業績，還給出了遠超預期的下一季度指引。
第三，行業的結構性變化正在發生。長期協議的簽署、HBM 產能的提前售罄、以及管理層對供應緊張將持續至 2027 年以後的判斷，共同指向一個結論：本輪存儲芯片的上升週期可能比傳統的週期性框架所暗示的更為持久。
當然，市場也存在需要持續跟蹤的不確定性。84.9% 的毛利率能否維持、大規模資本開支對自由現金流的影響、以及長期協議是否真的能平滑週期波動，都是後續需要觀察的變量。
FAQ
Q：美光 2026 財年第三季度財報的核心數據是什麼？
A：營收 414.6 億美元，同比增長 346%，環比增長 73.7%；GAAP 淨利潤 282.4 億美元，攤薄後每股收益 24.67 美元；非 GAAP 調整後每股收益 25.11 美元；調整後毛利率 84.9%。以上數據基於截至 2026 年 5 月 28 日的財季業績。
Q：美光股價在財報發佈後表現如何？
A：常規交易時段收盤報 1,047.9 美元，盤後財報發佈後快速拉升，一度大漲逾 16%，突破 1,200 美元。
Q：美光業績增長的主要驅動力是什麼？
A：AI 服務器需求推動 HBM、高容量 DRAM 以及企業級 SSD 銷售持續增長。雲存儲和數據中心兩大業務合計貢獻超過 60% 的營收。DRAM 收入同比增長超三倍，NAND 閃存收入同比增長超兩倍。
Q：美光對下一季度的業績指引是什麼？
A：預計第四財季營收為 490 億至 510 億美元，中位數 500 億美元；調整後毛利率約 86%；調整後 EPS 為 30 至 32 美元。
Q：存儲芯片供應緊張預計持續多久？
A：美光管理層預計 HBM 供應緊張將持續至 2027 年以後，存儲芯片供應有望在 2028 年逐步改善。
Q：什麼是戰略客戶協議（SCA）？
A：美光已簽署 16 項 3 至 5 年的長期協議，覆蓋約 20% 的 DRAM 產出和三分之一的 NAND 產出，剩餘履約義務超過 1,000 億美元。這些協議鎖定了價格與產能，旨在增強業績的可預測性。