STRC 跌破面值引發市場爭議,Strategy 比特幣融資飛輪面臨考驗

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火星財經消息,比特幣自 Strategy 推出比特幣融資工具 STRC 以來已下跌約 40%,STRC 跌破 100 美元發行面值,引發市場對 Michael Saylor 比特幣“飛輪”模式可持續性的討論。Strategy 目前持有超過 846,000 枚 BTC,但近期買入速度明顯放緩。數據顯示,公司在截至 6 月 8 日的一周增持 1,550 枚 BTC,價值約 1.01 億美元;截至 6 月 15 日的一周再增持 1,587 枚 BTC,價值約 1 億美元。相比之下,2026 年 4 月單周曾買入 34,164 枚 BTC,金額達 25.4 億美元,近期資金投入規模顯著下降。與此同時,Strategy 早前曾出售 32 枚 BTC 用於支付股息義務,雖然規模相較其整體持倉極小,但市場認為這顯示出當 STRC 融資效率下降時,公司現金流壓力可能增加。STRC 原本被設計為接近 100 美元面值交易的優先股工具,通過調整股息吸引投資者,並幫助 Strategy 籌集資金購買比特幣。目前 STRC 價格跌至歷史低點,曾一度跌至 82.53 美元,隨後收於 88.59 美元,較面值低約 13%。批評者認為,STRC 價格跌破面值意味著 Strategy 的融資渠道正在承壓。比特幣長期批評者 Peter Schiff 稱,STRC “像一個典型的中心化龐氏結構”,認為該模式依賴持續融資或出售比特幣來維持運轉。加密交易員 DonAlt 也質疑 STRC 近期走勢,稱其交易表現類似“龐氏結構”。不過,也有分析人士認為,STRC 下跌更多是槓桿清算導致,而非 Strategy 基本面惡化。STRC 之前長期維持在 99 至 100 美元附近,吸引投資者使用槓桿交易,價格跌破關鍵位置後觸發強制平倉,加劇了下跌。分析師 Scott Melker 則指出,STRC 當前收益率反而因折價提升。由於股息按照 100 美元清算優先權計算,若 STRC 價格為 90 美元,11.5% 的年化股息對應實際收益率約 12.8%;若價格跌至 85 美元,收益率可超過 13%。Strategy 預計可能在 6 月 30 日公布下一次 STRC 股息調整。目前市場關注 STRC 折價是否會持續,以及 Strategy 依靠資本市場融資持續增持 BTC 的模式能否保持穩定。
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