#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC 是由 Strategy（前 MicroStrategy）發行的永久優先股，由執行董事長 Michael Saylor 領導。於2025年7月推出，面值每股100美元，旨在作為 Strategy 積累比特幣的融資工具。初始年化股息率為9%，與 SOFR 掛鉤，每月調整，以將價格保持在接近100美元。如果價格跌破99美元，股息將增加；高於101美元，則減少或發行新股。這種動態股息和比特幣超額抵押的雙重機制旨在使 STRC 保持接近面值，同時吸引傳統投資者。
Point 1: 什麼是低於面值11%的意思？
面值（票面價值）是發行時分配的每股100美元的名義價值。折扣11%意味著市場價格已跌至約89美元，與面值相差11美元。2026年6月18日，STRC 在盤中觸及歷史最低的88.51美元，收盤價為89美元。優先股通常接近面值交易，因為股息調整會拉回價格。11%的折扣表明錨定機制失效，投資者要求更高的實際收益率來補償感知風險。當前的實際收益率已升至12.92%，遠高於3.8%的無風險利率，顯示出相當的感知風險。
Point 2: 上市後創歷史新低
上市後創歷史新低意味著自 STRC 開始交易以來的最低價格。超過十一個月來，它通常在接近或高於100美元的範圍內交易。6月18日的盤中最低點88.51美元標誌著其歷史上的絕對最低點，顯示賣壓已超過任何先前水平。相對強弱指標（RSI）為24.39，顯示極度超賣狀態。STRC 已連續下跌三天，這被視為一個看跌的技術形態。
Point 3: 為什麼 STRC 會下跌？
首先，Strategy 在5月底出售了32個比特幣，約價值250萬美元，用於支付 STRC 股息，打破了其“從不出售比特幣”的立場。Saylor 將此描述為“為市場接種疫苗”，但心理影響嚴重，暗示未來可能會出售比特幣以履行義務。第二，比特幣長期走低，2026年6月初跌破6萬美元，最低至59,098美元，受伊朗衝突的地緣政治緊張、鷹派聯邦儲備展望、美元走強和機構需求減少的推動。Strategy 的槓桿模型與比特幣價格掛鉤，因此比特幣下跌時，STRC 的抵押品支持也會削弱。第三，Grayscale 的 Zach Pandl 表示 Strategy 的槓桿模型正受到壓力，且在當前股價下難以累積新代幣。第四，STRC 的脫鉤觸發了合約義務：6月3日跌破95美元時，股息率上升0.5%，使年度成本增加約5300萬美元。第五，期權交易者正在建立看跌頭寸，押注折扣將持續存在，並迫使 Strategy 改變股息政策或減緩 STRC 作為比特幣融資工具的使用。
Point 4: 對 Strategy 比特幣購買的影響
當 STRC 高於100美元面值時，Strategy 會通過其市價發行新股，並用收益購買比特幣。當價格為89美元，低於面值11%，ATM 計劃暫停，因為低於面值的出售具有稀釋作用。2026年5月，僅用 STRC 購買了1個比特幣。Strategy 仍通過其他渠道進行購買：在6月初出售 MSTR 股份籌集1.81億美元，用於購買1,550 BTC，平均價格為65,332美元，然後在6月8日至14日間用1億美元獲得1,587 BTC。總持有量約為846,842 BTC，但若沒有 STRC 的 ATM 通道，維持這一速度將是一個重大限制。
Point 5: 對比特幣及整體加密市場的影響
Strategy 是最大的企業比特幣持有者，持有超過843,000枚。其購買一直是重要的需求來源。隨著 STRC 遭受損害，這一需求渠道受到削弱。Grayscale 強調，其他買家必須介入，才能讓比特幣找到可持續的底部。截至2026年6月20日，比特幣的交易價格約在63,000-63,500美元，較2025年10月的高點126,198美元大幅下跌。整體市場約下跌4%，ETH 和 XRP 分別下跌約5%。技術上，比特幣跌破0.382斐波那契水平64,968美元，Supertrend 轉為看跌，位於68,399美元，0.236斐波那契水平62,725美元是最後的防線，若失守，將重新測試59,098美元。空頭旗形仍然完整，分析師警告若跌破，目標可能低至49,000美元或38,555美元。Deribit 交易者正買入行使價低至52,000美元的看跌期權，反映出日益增強的看空情緒。機構需求也在減弱：ETF 和期貨配置已降至2025年3月的水平。
Point 6: STRC 與比特幣之間的惡性反饋循環
隨著比特幣下跌，STRC 的抵押品支持也會削弱，推動 STRC 價格進一步下跌。當 STRC 低於面值時，Strategy 的募資能力縮減，進一步減少比特幣購買。購買減少意味著需求支持減弱，進而推低比特幣價格，形成惡性循環。Saylor “試圖拯救 STRC，卻表達願意出售比特幣，結果讓它崩盤”，公司被視為陷入困境。
Point 7: Strategy 的應對措施與當前展望
Saylor 表示，目標是讓 STRC 成為世界上最優的信貸工具。Strategy 指出其儲備金能提供32年的股息保障。股息率已升至10.25%，實際收益率為12.92%，遠高於國債的4.2%和儲蓄利率的3.5%，有望吸引養老基金和家族辦公室。Strategy 透過普通股出售增加了11億美元的美元儲備，並恢復通過 MSTR 股份購買比特幣。然而，當前 STRC 價格為89美元，ATM 仍處於暫停狀態。是否高收益率能將 STRC 拉回面值，或是看跌動能使其持續低迷，仍是核心問題。
Point 8: 未來值得關注的事項
關注 STRC 是否能回升至100美元面值，重新開放 ATM 通道。觀察比特幣是否能持穩在62,725斐波那契支撐位以上。追蹤機構 ETF 流入情況，因為其他買家現在必須支撐比特幣。關注 STRC 股息率的調整，因為進一步上升會增加成本，可能迫使更多比特幣出售。並考慮宏觀經濟環境，包括聯準會政策、美元走強和地緣政治動態。未來幾周將決定 STRC 與比特幣的循環是否進一步惡化或開始逆轉。
@Gate_Square