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📉 結論
策略目前最大挑戰不是債務，而是失去有效籌資以購買更多比特幣的能力。
隨著 mNAV 降至接近 1 倍，市場不再願意像以前那樣支付高溢價給 MSTR。這使得發行更多股份來購買比特幣：native 的效率大大降低。
同時，像 $STRC、$SRF 和 $STRK 這樣的優先產品的交易價格低於或接近面值，表明投資者開始要求更高的收益來資助策略。
就我個人而言，我認為比特幣最大的風險不是策略成為賣家，而是策略不再是市場上最強的買家。