AMD 年內漲超 130%：MI450 放量在即，AI 芯片回調是否改變上漲邏輯？

2026年6月17日，AMD（NASDAQ:AMD）收於512.48美元，日內上漲1.02%。這一價格水平較2026年初已累計上漲超過一倍。從更長周期看，AMD過去三個月漲幅達133.83%，年初至今漲幅為117.77%。股價的凌厲上行，映射出市場對AMD在AI算力時代結構性重估的高度共識——但高漲幅同樣意味著高估值與高波動。截止6月18日，AMD市盈率（TTM）約為166.83倍，市值約8356.50億美元。然而，不同口徑下的估值讀數差異顯著：基於2026年盈利預測的前向市盈率約為84.4倍；而此前6月初的數據顯示，AMD的追蹤市盈率約155.99倍，前向市盈率約68.03倍。這種TTM與前向PE的巨大落差，本質上反映的是市場對AMD未來兩年盈利爆發式增長的定價——而非對當前盈利能力的估值。

估值高企的分化讀數：TTM 166倍與前向84倍的背後邏輯

市盈率的分化並非異常，而是高增長科技股的典型特徵。AMD2026年第一財季（截至2026年3月28日）收入達102.50億美元，同比增長45%；Non-GAAP淨利潤22.65億美元，對應每股收益1.37美元。公司給出的第二季度收入指引為108至115億美元，中值環比增長約9%。Wolfe Research在6月中旬的電話會議後指出，受CPU業務增量強勁以及MI450潛在吉瓦級新客戶的推動，“2026年和2027年的市場一致預期均存在大幅上調空間”。交銀國際已將AMD2026/2027年收入預測上調至495.1/736.0億美元，Non-GAAP EPS上調至7.13/11.99美元。

以512.48美元的股價和7.13美元的2026年EPS預期計算，前向PE約為71.9倍——略低於84.4倍的市場一致預期口徑，但仍處於高位。Wolfe Research進一步勾勒出更為激進的盈利路徑：在OpenAI和Meta各貢獻1吉瓦算力需求、叠加智能體CPU需求的假設下，AMD每股收益可達25至30美元，按此測算牛市情景下市盈率“不足20倍”。這一推演的關鍵變數，正是MI450的出貨節奏與客戶拓展進度。

MI450出貨周期：三季度啟動、四季度放量，Meta與OpenAI錨定需求

MI450是AMD在AI加速器領域對抗NVIDIA的核心產品。根據AMD管理層在2026年第一財季電話會議上的披露，MI450已開始向核心客戶送樣，配套的Helios AI機架系統計劃於2026年下半年逐步提高出貨量。更精確的時間表顯示，MI450 Helios機架預計於第三季度開始出貨，並在第四季度貢獻顯著收入。Wolfe Research則進一步細化：MI450的出貨將於第三季度後半段啟動，第四季度加速放量。AMD預計第四季度營收將出現“相當顯著的跳升”，並在2027年第一季度延續增長勢頭。

客戶層面的信息進一步強化了MI450的需求確定性。OpenAI和Meta是重要的錨定客戶，相關需求高於公司最初計劃。AMD與Meta達成了一項規模達6吉瓦的AI數據中心GPU多年供貨協議，其中首批1吉瓦的交付將於2026年下半年啟動並延續至2027年。花旗預計，每吉瓦供貨量對應AMD約150億美元營收，僅Meta一家客戶便有望貢獻近900億美元的潛在收入體量。除上述兩家客戶外，AMD仍在爭取更多兆瓦級客戶。

供給端方面，AMD已提前為2026、2027乃至2028年做產能準備。公司表示已獲得足夠的晶圓供應，足以支撐今明兩年伺服器業務的大幅增長。供應鏈合作夥伴AT&S基於與AMD的擴產協議，已將其2026/2027財年收入增長預期從30%-35%上調至45%-55%——這一上游信號從側面印證了AMD對MI450及配套產品的出貨信心。

機構評級與目標價：從“CPU股”到“GPU第二增長極”

2026年6月以來，多家華爾街機構密集上調AMD目標價。花旗於6月15日將AMD評級從“中性”上調至“買入”，目標價從460美元大幅上調至575美元。花旗分析師的核心邏輯在於：市場對AMD的估值存在誤判——多數投資者仍將AMD視為CPU概念股，當前股價僅隱含了2028年AMD實現超過500億美元GPU營收約60%的概率，嚴重低估了AMD在GPU市場的潛力。花旗預計AMD AI業務2027年將達到330億美元（同比增長137%），2028年達到508億美元。

Bernstein於6月17日將AMD目標價從525美元上調至600美元，維持“跑贏大盤”評級。Bernstein預計AMD2027財年每股收益約14.60美元。美國銀行於6月11日將目標價從500美元上調至560美元，維持“買入”評級。交銀國際將目標價上調至468美元，對應39倍2027年市盈率。綜合來看，分析師對AMD的共識評級為“強力買入”，目標價最高達665美元。

然而，並非所有機構都持樂觀態度。俄羅斯金融機構Finam於6月17日給予AMD“賣出”評級，目標價334.4美元，認為當前股價存在34%的下行空間。這一分歧本身即反映了AMD當前估值的高度——樂觀情景與悲觀情景之間的差距超過300美元/股，本質上是對MI450能否如期放量、AI芯片市場競爭格局能否鬆動等核心變數的不同定價。

回調性質辨析：-17%單周跌幅是行業系統性沖擊還是個股邏輯破壞？

儘管基本面信號偏正面，AMD股價在6月上旬經歷了劇烈波動。事件的導火索是Broadcom於6月3日盤後發布的2026財年第二季度財報——總營收222億美元，同比增長48%，AI半導體收入108億美元，同比增長143%。然而，Broadcom對第三季度AI半導體收入的指引約為160億美元，低於市場最樂觀預期的約172億美元。這一“超預期財報+不及預期指引”的組合，觸發了市場對AI基礎設施資本開支周期是否正在觸頂的擔憂。

6月4日，Broadcom股價單日重挫12.6%至15%，市值蒸發約3200億美元。隨後拋售蔓延至整個半導體板塊。6月5日，AMD單日收跌10.86%，股價回落至466美元。此後數日跌勢延續——6月11日AMD再度重挫4.86%至452.40美元。從6月4日Broadcom財報發布前的高點（約546美元）算起，AMD在約一周時間內最大回撤幅度接近17%。同期費城半導體指數在6月5日暴跌超10%，創疫情以來最大單日跌幅之一。半導體板塊單日市值蒸發約1.3萬億美元。

這一回調的性質需要從兩個層面辨析。第一層是行業層面的系統性沖擊：Broadcom的指引不及預期，引發市場對整個AI芯片需求增速的重新評估。但值得注意的是，Broadcom的主營方向是定制化ASIC芯片（為雲廠商定制XPU），而AMD的主營方向是通用GPU——兩者在商業模式和客戶結構上存在差異。Broadcom的指引更多反映的是特定客戶的定制芯片採購節奏，而非通用AI算力需求的全局性放緩。第二層是AMD個股層面的邏輯檢驗：AMD在回調期間並未發布任何負面消息或產品延期公告。MI450的出貨時間表、Meta的6GW訂單、OpenAI的合作進展均未發生變化。Wolfe Research在回調後明確表示，“2026年和2027年的市場一致預期均存在大幅上調空間”。

從競爭格局看，NVIDIA在獨立顯卡市場仍以90%的市佔率位居第一，AMD以8%位列第二。但在數據中心AI芯片市場，AMD憑借MI系列加速器正在縮小差距——2026年第一季度數據中心收入達58億美元，同比增長57%。瑞銀指出，AMD的Helios平台主板預計在2026年第四季度出貨，但完整的機架部署可能推遲到2026年底——這一時間表的不確定性是中期需要關注的風險點。

Gate上線股票交易：用USDT直接交易AMD等美股

在傳統股票與加密資產融合加速的背景下，Gate於2026年6月1日正式推出真實美股交易服務。用戶可直接使用USDT在Gate平台內交易納斯達克等美國主流證券市場的股票與ETF。6月11日，Gate進一步上線港股交易服務，用戶可將App升級至v8.23.5及以上版本，直接交易超過1500只香港聯交所上市股票。截至6月中旬，Gate的股票交易已覆蓋超過11500只美股及港股標的。

對於關注AMD等半導體股的投資者而言，Gate股票交易提供了幾項差異化優勢。其一，統一賬戶體系下的多資產管理——美股與加密資產在同一個賬戶系統下運作，用戶可從單一界面管理資金、監控倉位、在多個市場間配置資本。其二，碎片化交易——最低1美元即可參與英偉達、蘋果、微軟等高價股的投資。其三，手續費優勢——VIP用戶手續費低至0.023%。

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結語

AMD站在一個典型的“高估值、高增長、高波動”的三高交匯點。年內超130%的漲幅、84倍的前向PE、MI450即將到來的出貨周期，共同構成了一幅充滿張力的投資圖景。6月上旬由Broadcom財報引發的-17%單周回調，更多是AI芯片板塊整體估值的一次系統性修正，而非AMD個股邏輯的破壞。MI450的出貨進度、Meta與OpenAI的訂單落地、2027年EPS能否達到14-15美元的市場預期——這些才是決定AMD中期走勢的核心變數。對於投資者而言，Gate上線的美股真實股票交易功能，提供了一個在統一賬戶體系下靈活配置AMD等半導體股票的便捷通道。