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2026年6月17日 FOMC決策與凱文·沃爾什時代 👇
宏觀經濟背景與歷史轉折點
今天在凱文·沃爾什領導下的第一場聯邦公開市場委員會（FOMC）會議具有歷史性意義，不僅因為它設定了短期利率，還因為它可能預示著全球最大央行在溝通、通脹衡量和資產負債表管理哲學上的根本制度轉變。政策利率將維持在3.50%至3.75%的範圍內不變。但市場定價的真正驅動因素將是沃爾什在記者會上傳達的信息以及委員會修訂的前瞻性宏觀經濟預測。
當前的宏觀經濟背景已轉變為一個由相反方向推動的強大力量交匯點，包括地緣政治震盪和技術革命。一方面，是2026年2月底爆發的美伊衝突引發的劇烈能源震盪，導致霍爾木茲海峽供應鏈癱瘓。
另一方面，人工智能（AI）革命引發的生產力增長辯論以及勞動市場的令人驚訝的韌性，成為使貨幣政策走向更難判斷的主要宏觀經濟因素。
在這種環境下，沃爾什需要滿足反通脹的鷹派派系，平衡白宮的增長導向需求，並同時說服債券守望者。
凱文·沃爾什的政策理念
凱文·沃爾什的貨幣政策方法基於一個結構性改革議程，明確將他與前任區分開來，旨在減少央行在經濟中的影響力。
沃爾什認為，完全排除能源和食品價格的核心個人消費支出（Core PCE）在結構上存在缺陷，僅將其定義為一個粗略估計，並在參議院確認聽證會上明確表示，他偏好修剪平均通脹指標（Trimmed Mean），該指標系統性地修剪價格變動極端端的波動。
這對於AI革命來說已經是必要的。必須激發增長，降低債務/GDP比率，並支持AI革命。通脹應被用作一種武器，謹慎地降低將償還債務的貨幣的價值。這是主要策略！
因為儘管伊朗戰爭引發的能源震盪使總體通脹率升至4.2%，核心PCE保持在約3.29%，但達拉斯聯儲修剪平均PCE指數正逐步接近聯儲的2%目標，為2.35%。所以沒有問題😊我不會參與這場辯論，因為世界上沒有任何國家能如實反映通脹。
沃爾什對這一指標的關注建立了一個理論基礎，即使在總體通脹仍然較高的環境下，也可能為降息提供合理理由，理由是潛在趨勢實際上已經受到控制。當然，這種做法並不理性，但AI革命也不需要理性行為。我不是從市場角度來看這個問題。如果我是他，我也會這麼做。
沃爾什貨幣政策哲學的另一個基石是取消前瞻指引，即央行向市場提供未來利率動向的詳細線索，以及著名的點陣圖（Dot Plot），它是經濟預測摘要（SEP）的一部分。沃爾什認為，這些長期預測會迫使政策制定者在數據集變化前過早作出承諾，限制其彈性，並且是2021-2022年“通脹是暫時的”錯誤的主要原因之一。為了實施這一點，所有市場參與者必須對聯儲有無限信任。這一觀點完全建立在信任之上。這是其實施的核心指標。
6月17日的FOMC會議將是沃爾什努力改變這一溝通體系的首次實時考驗。我認為，採用前聯儲主席格林斯潘的數據驅動、彈性、逐次會議的方法的沃爾什，很可能在記者會上避免給出明確的前瞻性信號，讓市場保持策略模糊。市場預期沃爾什可能無法在首次會議中突然取消點陣圖，因為這需要委員會的多數投票，但他可能會拒絕提交自己的預測點或進行口頭干預，減少這些工具在市場定價中的權重。這可能最初會讓投資者在定價未來降息預期時缺乏指引，並增加債券市場的波動性。
根據沃爾什的說法，央行用來干預經濟的公平且民主的工具是政策利率；因為儘管利率滲透到經濟的每一個血管，但資產負債表擴張主要惠及金融資產所有者。在這個背景下，他支持果斷持續進行量化緊縮（QT），讓聯儲完全退出美國房市，將其抵押貸款支持證券（MBS）投資組合降至零，並回歸只由短期國債組成的結構。但他不能一開始就這樣做。
在記者會上，沃爾什可能會提及國債市場運作或資產負債表優化等概念，允許後門流動性機制保持活躍。
分析顯示，聲明中最明顯的變化將是完全刪除之前聲明中出現的寬鬆偏向語言，該語言暗示聯儲的下一步很可能是降息。
會議的真正焦點將是點陣圖。在2026年3月發布的經濟預測摘要（SEP）中，中位數預期到2026年底利率將降至3.4%，即一次25個基點的降息。6月預測中這一中位數的變動將決定市場的中期方向：
中位數保持不變（1次降息）：這將表明沃爾什領導下的委員會仍保持鷹派傾向，儘管通脹率為4.2%，但將價格上漲完全視為暫時的能源震盪，並引用如修剪平均等替代指標。
中位數上升（無降息）：這將正式確認聯儲承認當前的通脹壓力，與市場預期一致，並將在2026年內不進行任何降息。
中位數達到峰值（加息預測）：這將表明鷹派已控制委員會，證明莉莎·庫克的“我準備加息”信息已在委員會內站穩腳跟，並可能對股市造成嚴重震撼。
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