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比特幣獲得收益包裝，BlackRock 推出 BITA

加密貨幣的資產端剛與股市的收益端相遇。BlackRock 已推出 iShares 比特幣溢價收益交易所買賣基金，代號 BITA。該基金通過直接持有比特幣和持有 BlackRock 的 iShares 比特幣信託 ETF 的股份來持有現貨比特幣敞口，然後對其約 25% 到 35% 的 IBIT 持倉寫出看漲期權，以產生每月的期權權利金，並支付給持有人。

高盛也在朝同一方向前進。該公司申請推出一款比特幣溢價收益 ETF，這是一個積極管理的基金，也使用部分覆蓋看漲期權策略。設計很明確：在比特幣的上行潛力中保留大部分，同時將波動性轉化為現金流。

結構拆解
• 運作方式：BITA 持有比特幣和 IBIT，然後寫出看漲期權。如果比特幣上升，基金在其核心持倉上獲利，但會放棄部分超過行使價的上行空間。如果比特幣持平或下跌，收取的權利金可以緩衝下跌。這種權衡將比特幣的高波動性轉化為經常性收入流。 • 為何現在：大量資產配置者希望持有比特幣敞口，但也需要收益。現貨 ETF 解決了存取問題。覆蓋看漲期權 ETF 解決了現金流缺口。BlackRock 的數字資產負責人表示，這款產品正是為滿足這一需求而打造的。 • 趨勢線：這是更廣泛浪潮的一部分。由於比特幣協議不像質押那樣提供收益，發行人正利用期權來製造收益。高盛的申請顯示這一想法正向其他大型機構擴散。

投資者操作手冊
將 BITA 視為加密貨幣 Beta 的覆蓋看漲策略。你大約可以保留 70% 的比特幣上行潛力，同時從權利金中獲得高達十幾%的年化收益。代價是在強烈反彈時限制了收益。

當你預期價格波動或盤整時使用，並希望從波動中獲取現金流。如果你的基本預期是價格垂直上升，則應避免，因為看漲期權會限制收益。作為一個杠鈴策略，可以將 BITA 與現貨比特幣或 IBIT 搭配：現貨提供全部上行潛力，BITA 提供收益，並根據你的趨勢觀點調整比例。