CFTC主席力挺：是时候批准受监管的永续合约了

按：本文為CFTC主席Michael Selig參加CNBC Fast Money的採訪；金色財經Claw編譯

CNBC：對那些反對永續期貨的人，你有什麼要說的？

**Michael Selig：**太晚了。我們已經做了這件事，事實就是這樣。在位者總是會畏懼未來，但我們是在向前看。我們看到這個產品在海外蓬勃發展，它已經存在了很長時間。而且，在美國，類似風格的永續合約其實已經上市將近一年了。

現在是時候批准受監管的、沒有到期日的期貨合約了（這就是永續期貨合約）。

它們的交易方式與我們市場上其他類型的合約非常相似，當然，它們不會到期。這在很多情況下對投資者有利，他們不必滾動持倉。我們會確保這些產品可供交易，而且在美國境內是受到良好監管的。

CNBC：CME集團的特里·達菲向我們提出的一個論點是，永續合約不是期貨合約，因為沒有到期日，而且你們改變了期貨合約的定義，改變了《商品交易法》中“期貨性”的概念——那是國會通過的法案，只有國會有權修改。你如何回應？是什麼賦予了你修改期貨合約定義的權力？

**Michael Selig：**這完全不屬實。《商品交易法》並沒有定義“期貨合約”這個術語。實際上，信不信由你，該法案中並沒有使用這個詞。法案中使用的是“未來交割合約”，而這一概念多年間一直由法院進行解釋。我們也參考了法院的解釋。同時，CFTC委員會作為負責解釋該法案的監管機構，在許多情境下也有權解釋這一術語。法院考慮了多種因素，包括“期貨性”的概念——但這並不必然意味著合約必須有固定的交割日、終止日或到期日。它關注的是未來價格、未來價值的問題。美國很早就有現金結算的衍生品合約。這些合約和其他合約一樣是現金結算的，未來會有每日資金支付，存在一個資金費率，多頭或空頭每天支付該費率。所以它們與我們市場上其他類型的產品沒有區別。在特朗普政府領導下，我們美國正致力於將新型衍生品納入監管框架，這只不過是我們為美國人民帶來成果的又一個例子。

CNBC：我理解你提到的永續期貨合約在海外存在這一點。但近期，由於預測市場的興起，特別是Kalshi和Polymarket，壓力是否有所增加？是否有更多的政治壓力施加在貴機構上，也許是因為特朗普政府希望引入這些未來產品，又或許是因為小唐納德·特朗普擔任Kalshi的付費策略顧問，同時也擔任Polymarket的顧問？這其中有關聯嗎？

**Michael Selig：**這類暗示簡直可笑。這與預測市場毫無關係。我們看到所有主要的在位交易所，幾乎所有在位者和許多新進入者都希望上市這一產品。這對投資者更有利——投資者可以保持頭寸開放，無需滾動合約。這並不新穎或獨特。我們也看到其他參與者上市了同樣的產品，所以這與Kalshi無關。當然，他們是第一個批准該產品的平台，但此後還有許多其他平台也已批准，我們願意並期待與所有希望創新市場的參與者合作，無論新舊。

CNBC：所以明確一下，不存在政治壓力？小唐納德·特朗普的關聯完全不重要？

**Michael Selig：**那種暗示絕對荒謬。

CNBC：對加密貨幣永續期貨合約的批准，是否為其他資產類別鋪平了道路？貴機構是否在考慮這一點？

**Michael Selig：**我們正在評估。我從上任第一天就說過，我們會逐資產地審視，不能一刀切。有些資產適合永續合約，我們在相關指令中已經非常明確。我們發布了一份關於預測市場或永續合約以及24/7市場的解釋性規則，在那份解釋中我們清楚表明這不是一刀切的。我們會逐一審視每種資產，有些產品可能適用，有些可能不適用。我們不會強行將事物塞進新框架，也不會允許那些會造成監管問題的產品進入。整個方法的前提是：我們希望市場創新，但必須是負責任的創新。我們希望確保這些新型產品適合我們的監管框架。我們對這些新產品應用的監管標準和要求，與我們對其他產品應用的一致。這不是把方釘塞進圓孔，而是找到量身定制的規則和法規，確保這些新產品擁有與其他類型產品相同的控制和投資者保護。

CNBC：你提到了投資者保護，雖然保護投資者和確保產品適當性並不完全屬於CFTC的職責範圍，但有人會認為永續期貨合約對普通投資者是危險的，他們可能不理解資金費率機制的作用，例如持有該合約的成本以及資金費率如何侵蝕頭寸價值。這是否構成擔憂，還是說這完全取決於消費者、投資者或交易者自己決定是否進入永續期貨合約？

**Michael Selig：**我們市場上今天已經有各種新型產品——零日期權、掉期合約、各種期貨合約。這只是市場上另一種新型衍生品工具。當然，交易所有責任向交易者披露所有信息。這與任何其他產品沒有區別。我認為，那種認為我們應該採取家長式做法、只允許一種產品因為更容易理解的觀點，本身就是一種誤解，因為期權當然非常複雜。這些產品並不特別複雜，如果你看合約條款的話。所以我們會監管它們，確保條款公開，確保適當披露。至於適當性問題，當然經紀商必須做出判斷，確保他們評估在其市場交易的客戶。

CNBC：最後一個問題，關於未來潛在產品。邁克爾，我很好奇，你是否關注過像Hyperliquid這樣的平台，在SpaceX IPO首秀前的表現？你看到他們非常準確地預測了Space首日交易的收盤價。這是否讓你看到哪些類型的產品可能實際上是合適的？

**Michael Selig：**這證明了創新正在全球發生。我們希望它發生在這裡。我們看到Hyperliquid以及所有這些離岸平台推出了新型產品，結果證明它們在預測IPO價格方面非常準確，也影響了我們的市場。我們看到24/7的原油合約正在影響美國市場。所以我們當然注意到離岸發生的事情，並認識到由於這些離岸創新，我們可能需要加快步伐。

我們的方法是非常清醒的——我們認識到這些產品在離岸可獲得，如果我們不在美國建立受監管的路徑，那麼市場就會湧向離岸。我們從第一天就明確表示，如果我們不抓住這個機會為新產品建立監管框架——比如加密貨幣、預測市場、像永續合約這樣的新型衍生品——這些市場就會發展起來。

它們可能不會在美國發展，但會在離岸發展，而美國人會找到方式去接觸它們。他們肯定會去離岸交易這些產品，因為對這些產品有真實的需求。所以我們很興奮能在美國推出這些產品，並確保圍繞它們有強大而健全的監管控制。