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貝萊德推出了一隻備兌開倉比特幣ETF（BITA），結合現貨BTC敞口與期權寫入策略，按月派息。這看起來像是一道結構化甜品——但背後是機構資金對加密資產收益率的深度挖掘。
備兌開倉策略本身並不新鮮：持有現貨，賣出看漲期權，收取權利金。但貝萊德將其包裝成ETF，意味著原本只敢買現貨ETF的退休金、捐贈基金，現在可以拿比特幣當底層資產做“類固收”配置。
信號很清晰：機構不再滿足於被動持有。他們在尋找能產生現金流的結構化產品，哪怕犧牲一部分上行空間。BITA的月收入預期約1-2%，遠高於美國國債，但代價是牛市中被行權的風險。
反面風險同樣突出：備兌開倉在震盪市中表現優異，但在單邊上漲行情中會嚴重跑輸現貨。如果比特幣進入新一輪主升浪，這隻ETF的持有者將面臨機會成本。此外，期權市場的波動率定價若持續偏低，權利金收入也會縮水。
貝萊德用這隻產品測試的是：當主流機構開始用加密資產做收益增強，市場結構會從“買現貨等漲”轉向“賣波動率收租”。這種轉變可能壓制比特幣的波動率溢價，但也會吸引更多長期配置資金。
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