Coinbase 執行長 Brian Armstrong：是時候重新審視美國合格投資者法規

Coinbase 執行長 Brian Armstrong 呼籲全面改革美國認證投資者法規，認為這些規則將普通美國人排除在市場最大收益之外。他表示，現在公司通常長時間保持私有，讓散戶投資者只能在上漲已經結束後才進場。

• 主要重點：
• • Coinbase 的 Brian Armstrong 呼籲重新審視要求年收入達 20 萬美元或淨資產超過 100 萬美元的美國認證投資者規則。
• • 他提出一個金融素養測試，呼應 2025 年美國眾議院關於考試認證的法案。
• • 更廣泛的准入將擴大 Coinbase 的代幣化和鏈上產品的目標市場。

Armstrong 針對“認證投資者”門檻

在 X 上的一篇貼文中，Armstrong 表示“是時候重新審視美國的認證投資者法規”，指出這個歷史悠久的框架是一個障礙，保護富人卻犧牲其他人。Coinbase 的聯合創始人認為，現行制度實質上將早期回報預留給已經富有的人，並補充道：

“公司越來越長時間保持私有，只有認證投資者（也就是富人！）才能投資。散戶投資者只能在 IPO 之後進場，當大部分上漲已經被捕獲。”

根據美國證券交易委員會（SEC）目前的規定，個人通常只有在年收入超過 20 萬美元（或共同收入超過 30 萬美元）或淨資產超過 100 萬美元（不包括主要住所）時，才符合認證投資者資格。這些門檻限制了私募、風險投資交易和許多早期代幣銷售的進入，正是在這一階段，最陡峭的收益才會出現。

以金融素養測試取代財富測試

Armstrong 建議用一個基於能力的標準取代財富標準，提出一個金融素養測試，通過者即可根據能力而非銀行餘額或收入獲得認證資格。或者，他也提出完全取消規則，同時保持披露要求和反詐騙執法，以懲治不良行為。

這一想法並非沒有先例，因為在 2025 年，美國眾議院通過了一項法案，支持通過考試來獲得認證資格，讓投資者通過展示知識而非財富來資格認定。多位立法者和行業團體多年間一直認為，收入和淨資產測試是粗略的代理指標，會阻礙財務素養良好但資金有限的人，卻放行了富有的初學者。

隨著 SpaceX 最近的首次公開募股（IPO）創下紀錄，為早期私募投資者帶來巨大收益，這一論點變得更加迫切。許多投資者表示，這種情況正逐漸成為常態，而非例外。

Coinbase 的熟悉推動

認證投資者的批評符合 Armstrong 更廣泛的敘事，他一再敦促華盛頓制定更清晰、更友善的規則。在這方面，Bitcoin.com News 曾報導 Coinbase 高層曾與美國立法者會面，討論加密貨幣監管提案，而 Armstrong 也曾表示，對加密貨幣的監管越多，對 Coinbase 越有利（因為公司遵守規則的模式較為嚴格）。

他對政策前景也持樂觀態度，告訴追隨者美國正逐步接近期待已久的監管明朗化。放寬認證規則將直接惠及 Coinbase，該公司已擴展到代幣化證券、衍生品和鏈上產品，如果投資者池擴大，這些產品可以觸及更廣泛的受眾。

然而，批評者則反駁說，這些門檻的存在是為了保護經驗不足的投資者免受流動性差、高風險甚至詐騙的產品侵害。私募市場的披露遠少於公開市場，消費者倡導者警告，開放大門可能讓散戶投資者面臨無法承擔的損失。

Armstrong 的觀點是，應該在擴大准入的同時，繼續執行反詐騙措施，但這種平衡是否能滿足監管者的要求，仍有待觀察。

另一方面，支持改革的人士則認為，現狀本身就是一種風險，將散戶投資者推向最具投機性的公開市場資產，而較為穩健的早期私募成長則被排除在外。他們認為，基於知識的測試可以擴大准入，同時不會放棄對投資者的保護。