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夜裡翻了下LST和再質押的資料,越看越覺得收益這東西說白了就兩條:一條是真有人付費買安全/買排序權/買服務(你替他背風險);另一條其實是“補貼”或者估值溢價在撐著,早期看起來很香。風險也挺直白:底層質押那層的罰沒、流動性折價,再質押疊一層就多一層對手方和規則變更,合約/運營出事你根本來不及反應。想到鏈游那種通脹+工作室+幣價螺旋,感覺邏輯挺像的:收益如果主要靠新錢和激勵,遲早會從“穩穩的”變成“你怎麼還在”。我現在更願意把這些當檔案先收著,回測能解釋清楚現金流來源再說,反正不急。