回顧2025年，這是一個相當瘋狂的市場年份。在2024年的創紀錄之後，一切都改變了，當特朗普實施那些殘酷的關稅。所有進口商品徵收10%的基本稅率，對歐盟徵收50%，對中國累計55%……指數一開始大幅下跌。黃金飆升，突破每盎司3300美元，這是恐慌時的典型反應。但你們都知道，經過初期震盪後，市場反彈了。到三月、四月，人們已經在修正中尋找機會。

在這樣的背景下，許多投資者都在問，當時真正值得投資的公司是哪一些。我一直在觀察動向，有幾個點特別突出。

首先，科技行業經歷了一段旅程。微軟從2025年初的高點下跌了20%，三月曾達到367美元。很多人驚慌失措，但四月看到第三季度財報：營收達701億美元，營業利潤率46%，Azure成長33%。這是很扎實的數字。公司在五月到七月間裁員1.5萬人，但一切都指向他們在為人工智慧重組。對於尋找潛力股的人來說，這次修正中的微軟很有吸引力。

接著是荷蘭的光刻設備製造商ASML。去年2025年，它的股價下跌了約30%，主要原因是英特爾和三星減少了晶片投資。但ASML預計2025年的銷售額在300億到350億歐元之間，毛利率在51%到53%。人工智慧晶片的需求依然強勁。這就是那種修正帶來機會的案例。

阿里巴巴也曾經有過一段時間。從2024年高點到2025年一月，股價下跌了35%，許多人擔心其在人工智慧和雲端的投資。但二月隨著科技股反彈，又漲了超過40%。三月季度的調整後，淨增長調整為22%，雲端智能部門上升18%。這是市場高估風險時常見的走勢。

在奢侈品方面，LVMH也遭遇了打擊。一月下跌6.7%，四月再跌7.7%，主要是第一季收入疲軟。美國對歐盟產品徵收20%的關稅也沒有幫助。但公司依然堅挺：2024年營收達847億美元，營業利潤率23.1%。而且他們在日本、中東和印度積極擴張。這次修正提供了進入基本面堅實的股票的機會。

還有丹麥的糖尿病與肥胖藥企Novo Nordisk。這家公司遭遇了最大跌幅：2025年三月下跌27%，是2002年以來最差的一次。競爭對手伊莉莉莉（Eli Lilly）和CagriSema未達預期。但公司收購Catalent，花費165億美元擴充產能，並授權Lexicon的LX9851，價值10億美元。雙重GLP-1/胰島素分子管線顯示出24%的減重效果。毛利率43%。全球對這些治療的需求持續上升。這是一個典型的過度修正案例。

我從這一切中學到的是，2025年區分了恐慌入市者與把握機會者。最好的投資公司不會因市場修正而消失。微軟、ASML、阿里巴巴、LVMH、Novo Nordisk，這些都仍然擁有堅實的數字、創新和競爭優勢。只是價格更便宜了。

有效的策略是實質多元化：不僅在行業內分散，還要地理分散。美國和荷蘭的科技，法國的奢侈品，丹麥的藥企，中國的電子商務。當市場波動和貿易緊張時，這點很重要。同時持有一些避險資產如債券或黃金，也有助於安穩睡眠。

現在到了2026年，回頭看，2025年的許多股價都是絕佳的入場點，對於有紀律的人來說。恐慌是投資者的敵人。了解政治、經濟、衝突的動態，能讓你佔得先機。最重要的是，不要在大跌後恐慌性拋售。幾乎每次都會有反彈修正，如果在最低點賣出，就會錯失後續的上漲。