在比特幣之前的債券？

Michael Saylor 剛剛暫停了橘色幣，轉而大量買入大多數華爾街已忘記的東西——債券。但按照Saylor的經典風格，這個債券操作只是積累引擎的下一階段補充。策略正在充電真空。

🔹 策略在五月初跳過了一周的比特幣購買——這是連續13周以來的首次。原因是2026年第一季財報前的平靜期，而非信念轉變。到5月10日，Saylor 發帖“回來工作，比特幣”，機器重新啟動，以約80,340美元每枚的價格購買了535枚比特幣

🔹 這次債券操作的核心是STRC永久優先股，年息穩定為11.5%。每當STRC的交易價格高於面值100美元時，策略就會發行新股，並將所得資金直接投入比特幣。機構資金流入STRC以獲取收益，這些資金立即轉化為比特幣的買入壓力

🔹 截至5月17日，策略持有843,738枚比特幣——以約638.7億美元的成本購得，平均每枚約75,700美元。最新一周的購買僅用掉了20.1億美元，買入24,869枚比特幣，這是自四月下旬以來最大的一周收穫

🔹 公司還申請回購價值15億美元的2029年可轉換債券，折扣率達92%，以緊縮資產負債表。摩根大通分析師預計，策略今年可能購買多達300億美元的比特幣，這得益於STRC資本飛輪和剩餘420億美元的ATM容量

Saylor 簡單描述了這個結構：比特幣作為數字資本，STRC作為數字信貸，MSTR作為股權層。 “BitVac” 通過發行債券和優先股來充電，然後在現貨市場釋放。暫停購買只是空洞在加滿油箱——並不是引擎停止運轉。隨著更多公司研究這個操作手冊，你認為這層層的財庫模型會走向何方？
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