保羅時代終焉在即。再過數日，傑羅姆·鮑威爾將卸任聯邦儲備理事會主席一職。

說實話，他的評價相當複雜。對通脹的「暫時性」判斷曾是巨大失誤，市場因此受到重創。但同時，在疫情、40年來首次的通脹飆升、銀行危機，以及與特朗普的政治對立等多重風暴中，真正的經濟崩潰得以避免。有些人甚至稱之為「軟著陸」。

2018年上任初期，他接替耶倫，持續升息。然而到2019年，情況急轉直下，轉向降息。隨後的疫情衝擊中，他幾乎採取零利率和量化寬鬆來支撐市場。2021年「暫時性通脹」的言論如今看來令人啼笑皆非，這反而為後來急劇升息的循環鋪平了道路。

2022年至2023年間，經歷了數十年來罕見的快速升息。硅谷銀行倒閉，以及近期與特朗普政府的激烈對立，鮑威爾一直處於鋼絲上行走。

有趣的是，他宣布在卸任後仍將留在理事會，這是自1948年以來的罕見情況。市場解讀為象徵中央銀行獨立性的行動。

繼任者是凱文·沃什。來自華爾街，被視為接近特朗普。市場擔憂兩點：一是，他是否會更積極地推動降息，特朗普一直要求貨幣寬鬆；二是，中央銀行是否能真正保持獨立性，這才是關鍵。

目前，通脹率仍高於2%的目標。FRB內部意見也存在分歧。如果市場認為沃什在政治上較為依附，則美國國債、美元和風險資產的價格都可能重新評價。

對一般人來說，感受很簡單。保羅時代，物價上漲，房貸變高，生活變得艱難。因此，許多人關心的不是下一任主席的名字，而是是否終於能稍微輕鬆一些。市場目前面臨的不確定性，正從已知的鮑威爾轉向未知的沃什。