剛剛看到Bunge Global的第四季度數據，裡面有一些有趣的內容。他們的每股盈餘為1.99美元，超過市場預期的1.83美元，但實際上較去年同期下降了7%，因為成本侵蝕了利潤。不過真正的故事是去年七月完成的Viterra收購——這筆交易現在已經反映在數字裡。銷售額激增75.5%，達到237.6億美元，遠超預期的220億美元。我注意到的是大豆加工部門。他們加工了11,460千公噸，同比增長近19%，阿根廷擴建的產能顯然已經開始發揮作用。不過，油籽業務才是真正令人驚訝的地方——銷售額激增151%，在他們新生產基地的產量大幅增加的情況下。也就是說，利潤率受到擠壓。營運利潤暴跌66%，調整後的營運利潤率收縮60個基點至2.6%。預計到2026年，調整後每股盈餘將在7.50美元到8.00美元之間，基本持平增長。該股今年已上漲67%，因此Viterra的協同效應故事可能已經部分反映在股價中。這是一個有趣的季度，但利潤壓力值得關注。