所以我一直在研究誰持有美國債務，數字其實比大多數人想像的要有趣得多。很多人認為外國國家掌控了我們的錢包，但事實卻大不相同。

首先，讓我們談談規模。去年（2025年4月數據）美國債務約為36.2兆美元。是的，這在表面上看起來非常驚人。但這裡有個沒有人提到的事實——美國家庭的總淨資產超過160兆美元。所以這個債務實際上只佔美國人集體擁有資產的五分之一左右。放在一起比較，是不是更有概念了？

現在，誰在國際上持有美國債務？日本以約1.13兆美元居首，其次是英國，約8077億美元，然後是中國，約7572億美元。有趣的是，這裡出現了一個轉變——中國曾經是第二大持有國，但這些年來一直在逐漸減少持有量。比利時、盧森堡、加拿大、法國、愛爾蘭、瑞士——他們都在名單上。前20名基本上是發達國家和金融中心的混合。

但事情變得更瘋狂的是，儘管有這些巨大的數字，外國國家只持有約24%的未償還美國債務。美國人實際上擁有其中的55%。聯邦儲備局和社會保障管理局合計持有另外20%。那麼，誰持有最多的美國債？毫無疑問，是美國人，遠遠領先。

這完全改變了你對槓桿問題的看法。中國多年前就開始悄悄減少持有量，沒有引發任何重大市場動盪。沒有任何一個國家有足夠的集中度來真正把美國經濟作為人質。外國的持有比例分散得太薄。

真正的結論是？外國持有量確實會影響利率和債券價格，尤其是在需求變化時，但它並不是一些政治人物所說的那種生死攸關的威脅。美國國債依然是全球最安全、最具流動性的市場之一。了解誰持有美國債務，實際上顯示這個系統比頭條新聞所說的要穩定得多。