剛剛在最新的對沖基金申報中捕捉到一些有趣的訊息。看起來比爾·阿克曼在他的人工智慧策略中做出了一些值得注意的動作，這也告訴我們高階資金目前的輪動方向。

所以事情是這樣的：Pershing Square 在過去幾年一直大力持有 Alphabet。透過 Google Cloud 和與 Broadcom 合作的定制晶片，展現出穩健的 AI 相關敞口。但最近，阿克曼決定從該持倉中抽離一些資金。我們看到在第四季，Class A 股大幅減少了86%，而 Class C 股幾乎沒有削減。這是典型的獲利了結操作。

但真正的故事在於他將資金轉向了哪裡。這完全符合比爾·阿克曼價值投資者的操作手法——他在市場焦點轉向其他事物時，轉向那些被打擊得很重的股票。

首先是：亞馬遜。阿克曼去年四月已經持有該股，但他這次大幅加碼。在原有的 580 萬股基礎上，又增持了 380 萬股。為什麼？想想看。亞馬遜和 Alphabet 都在打造垂直整合的人工智慧生態系統。AWS 在雲端基礎設施市場佔有 28%的份額，而 Google Cloud 則是 14%。兩者都在設計專屬晶片，以降低對 Nvidia 的依賴。亞馬遜的 Trainium 和 Inferentia 正在擴展。他們在消費電子、自動駕駛、機器人等領域探索 AI —— 整個技術堆疊。

但重點是：Alphabet 在過去一年表現得非常驚人。亞馬遜？幾乎沒什麼變動。所以當你看到阿克曼從已經享受過熱潮的公司轉出，轉向還被市場忽略的公司，這就是價值投資者的信號。

接著是 Meta，這可能是目前巨型科技股中最被誤解的 AI 機會。Pershing Square 在第四季新建立了 270 萬股的持倉。大家擔心 Meta 的廣告重度模式會限制 AI 的潛力，或擔心公司會像在元宇宙上的花費一樣浪費 AI 預算。這些擔憂歷史上都合理。

但看看實際數字。他們的 Advantage+ 產品的年營收已達 $60 億美元。這是他們基於 AI 的廣告套件，為客戶帶來實質的投資回報提升。規模巨大——Facebook、Instagram 和 WhatsApp 的日活躍用戶合計達到 36 億。如果 Advantage+ 在整個生態系統中加速普及，Meta 的廣告會變得更黏、更高效。這才是真正被市場忽略的 AI 機會。

更瘋狂的是：亞馬遜和 Meta 最近都遭遇了估值的重大修正。亞馬遜在宣布 2026 年更大規模資本支出計畫後大幅賣出。Meta 仍處於「證明自己」的階段。而且，現在兩者的預期市盈率都接近自這輪 AI 循環開始以來的最低水平。

當像比爾·阿克曼這樣的機構資金在這些股票上逢低買入，這表示他們在思考長期，而市場卻被短期噪音分心。對於具有長遠時間視角的投資者來說，跟隨這樣的操作策略或許真的值得一試。