訪問印度藍籌公司：美國ADR交易機會指南

對於尋求國際多元化的美國投資者來說，美國存託憑證（ADRs）(ADRs) 提供了一個簡化的新興市場入門管道。與其需穿梭於複雜的外國券商系統、貨幣兌換以及交易時間不匹配，ADRs 使投資者能直接在熟悉的美國交易所——包括納斯達克、紐約證券交易所和場外市場——購買外國企業的股份。對於紐約證券交易所和納斯達克上市所需的監管審查，亦作為一層額外的品質篩選，降低了相較於直接購買外國股票的詐騙風險。

印度蓬勃發展的經濟產生了許多跨國公司，現已可透過ADR為美國投資者所接觸。以下是對十一家在美國市場交易的印度知名企業的分析。

科技與IT服務領導者

Infosys Limited ([INFY]) 是印度IT產業的基石。成立於1981年，由七位創業者以微薄資本創立，逐步發展成為收入第二大的IT顧問公司，業務遍及北美、歐洲與亞太地區。2015財年公司報告年營收87.1億美元，同比增長5.6%。股價表現相當強勁，2013年上漲34%，2014年漲11%，至2015年中約漲20%。管理層目標持續擴張，預計以10-12%的匯率不變成長，並計畫到2020年達到$20 十億美元的營收。

Wipro Limited ([WIT]) 代表另一家企業解決方案巨頭。公司最初成立於1945年，名為Western India Vegetable Products，後轉型為全球IT與顧問公司，2015財年營收75.1億美元，淨利1.38億美元。營收成長逐年放緩，從2013年的10.1%降至2015年的3.2%，但淨利仍穩定成長5.9%。股價在2013年大漲59%，2014年回落10%，今年以來又上漲9%，顯示在大幅漲幅後的盤整。

SIFY Technologies Limited ([SIFY]) 作為一個整合資訊通訊技術（ICT）解決方案供應商，成立於1995年。儘管2015財年營收成長17%，達到2.0556億美元，但淨利表現未達投資者預期。股價波動反映出這一差距——2013年上漲9%，2014年下跌37%，2015年截至目前又下跌23%，市值約1.8745億美元。

金融機構

HDFC Bank Limited ([HDB]) 在印度金融自由化後崛起為頂尖私營銀行。運營逾二十年，提供零售、批發及財資服務，覆蓋都市與鄉村市場。2015財年營收達92.8億美元，較去年成長12.38%，淨利1.58億美元，年增19.40%。股價亦隨之走高——2013年下跌18%，2014年反彈54%，今年目前已上漲18%。印度未充分開發的銀行市場提供大量擴展空間。

ICICI Bank Limited ()( 為印度最大私營銀行，資產總額達)十億美元，業務遍及17國。1999年率先在紐約證交所上市，並透過子公司進入證券經紀、資產管理與保險領域。然而，近期面臨挑戰——不良貸款類別從2014財年的(百萬美元大幅增加至2015財年的[IBN]百萬美元，令投資者擔憂。股價今年迄今下跌31%，長期投資者若相信其復甦潛力，或許能找到價值。

製藥與醫療

Dr. Reddy's Laboratories Limited )$103 $112 自1984年成立以來，已成為全球藥品領導者之一，2001年4月在紐約證交所掛牌。2015財年營收達23.8億美元，並展現出良好的債務管理與正向淨利趨勢。股價表現亮眼——2013年與2014年皆上漲23%，今年截至中期又上漲27%。在市場不確定時期，醫療保健行業的防禦性特質提供一定的穩定性。

製造與工業

Tata Motors Limited $694 ([RDY] 自1945年起主導印度汽車產業，掌握商用車市場，並在乘用車領域展現強大競爭力。重要收購案包括捷豹路虎與韓國大宇商用車。2015財年營收達420.4億美元，較去年成長7%，市值約119億美元，2004年在紐交所掛牌後。股價在2013年漲7%，2014年漲37%，但由於對中國經濟放緩與豪華車銷售的擔憂，今年以來下跌47%，長期復甦潛力仍存。

Vedanta Limited )([TTM] 作為一家多元化資源公司，擁有在印度、非洲、愛爾蘭、澳洲與斯里蘭卡的全球礦業運營。2007年開始在紐交所交易。商品價格大幅下跌，嚴重影響獲利——2014財年營收縮水8.72%，2015財年再縮水3.47%。股價年內下跌63%，反映投資者對商品周期結束的謹慎，可能為逆向投資者提供進場點。

商業服務與消費

WNS Holdings Limited )() 由英國航空公司內部運營部門於1996年成立，後轉型為第三方商業流程管理公司。市值約14.5億美元，展現強勁執行力——2015財年營收5.3389億美元，同比增長6.22%，淨利擴增40%至5861萬美元。股價表現反映品質——2013年漲110%，2014年微跌5.71%，今年以來又漲36%。匯率有利的趨勢支持獲利。

MakeMyTrip Limited ([VEDL]) 自2000年起在印度推動線上旅遊預訂，佔據航空、鐵路與飯店預訂市場的47%。2010年在納斯達克上市，首日漲幅達75%，但投資者情緒隨後轉冷。2015財年營收成長17%，但淨利仍面臨挑戰。近期基礎建設投資預期將帶來回報，但競爭壓力與今年以來股價下跌48%反映出投資者的疑慮。網路滲透率提升與中產階級擴張，為長期提供動能。

Rediff.com India Limited ([WNS]) 於1996年成立，成為印度第一家在納斯達克掛牌的點對點公司。數位內容與商務平台，分為印度線上業務與美國出版兩大部門。表現嚴重惡化——2015財年營收1,534萬美元，同比下降4.86%，淨利由負7.47萬美元轉為負13.81萬美元。2013年與2014年股價分別下跌19%與15%，今年以來累計下跌47%，反映結構性挑戰。

場外交易機會

除了主要交易所外，BNY Mellon的記錄顯示，還有其他印度企業可透過場外交易機制進入。Grasim Industries Limited (OTC: )(，由紡織轉型為粘膠纖維與水泥生產，隸屬阿迪亞·比爾拉集團，目前以全球存託憑證在盧森堡交易所交易。Mahanagar Telephone Nigam Limited [MMYT]OTCQX: )(，或稱MTNL，為印度國營電信基礎建設公司，提供固定電話、網路與行動服務，在尼泊爾與毛里求斯亦有合作營運。

擴展持續進行——預計未來將有超過50家印度公司透過Level 1、非贊助的ADR安排進入美國場外市場，進一步擴大美國投資者對印度企業的接觸。