大規模的146億美元比特幣和以太期權到期顯示出對比特幣保護的偏好

比特幣 (BTC) 和姨太 (ETH) 的期權總值超過 146 億美元，將於周五在 Deribit 到期，這正成爲 2025 年最重要的衍生品事件之一。

到期日嚴重偏向於BTC認沽期權，突顯出對下行保護的持續需求，而對於姨太則相對平衡。

截至撰寫本文時，56,452 BTC 看漲期權合約和 48,961 看跌期權合約即將到期，按照數據來源 Deribit Metrics，總體名義未平倉合約爲 116.2 億美元。Deribit 是全球最大的加密期權交易所，佔全球活動的 80%。在 Deribit 上，一個期權合約代表一個 BTC 或姨太。

BTC的未平倉合約分布。(Deribit指標)更仔細地觀察未平倉合約，發現以行權價在$108,000到$112,000之間的看跌期權活動集中。相反，最受歡迎的看漲期權則聚集在$120,000及以上。

換句話說，接近比特幣當前市場價格約爲$110,000的看跌期權非常受歡迎，而行使價格更高的看漲期權則反映出對進一步漲的期望。

在姨太的情況下，總共有393,534個看漲期權到期需要結算，遠超291,128個看跌期權，兩者的名義未平倉合約總額達30.3億美元。

在行權價爲$3,800、$4,000和$5,000的看漲期權以及在行權價爲$4,000、$3,700和$2,200的看跌期權中，顯著的未平倉合約集中在這些位置。

"BTC到期點指向對下行保護的持續需求，而ETH看起來更加中性。結合鲍尔在傑克遜霍爾的信號，這次到期可能有助於爲九月份設定市場基調，"Deribit在X上表示。

姨太的未平倉合約分布。 (Deribit指標) 期權是衍生合約，賦予購買者在指定的未來日期之前以預定價格買入或賣出基礎資產的權利。看漲期權賦予買入權，代表對市場的看漲賭注。與此同時，看跌期權則提供對價格下滑的保險。

自2020年以來，期權市場迅速發展，月度和季度結算作爲主要市場驅動事件越來越受到關注。

到2021年，一些觀察者提出，價格在到期前的幾天內往往趨向於“最大痛苦”水平——即期權持有者遭受最大損失的行使價格。然而，這一理論的有效性在交易者和分析師之間仍然是一個爭論的問題。

截至撰寫時，比特幣和姨太的最大痛苦水平分別爲116,000和$3,800，這爲最大痛苦理論的信奉者提供了焦點。

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