穩定幣新格局：美元霸權的重構與挑戰

從義烏到杭州，不僅是礦泉水的流動，更是穩定幣的流通。這條路線延伸至亞非拉地區的地下經濟，再到阿拉伯海的印度僑民社區，勾勒出一幅橫跨第三世界的新金融圖景。

在這個新興的金融體系背後，是傳統金融機構的壁壘：美國銀行、摩根大通、各類非銀行金融機構、華爾街、華盛頓的政策制定者以及硅谷的科技巨頭。這些傳統金融堡壘雖然仍在傳統金融領域佔據主導地位，但已經不可避免地受到穩定幣，尤其是USDT的影響和挑戰。

Tether的多元化戰略

近期發布的2025年穩定幣報告顯示，無論是在支付、跨境結算還是個人間匯款領域，USDT都佔據了主導地位。只有USDC及其支付網絡勉強能與之抗衡。

然而，USDT的霸主地位並非鐵板一塊。一方面，USDC通過與交易平台的利益分成在市場上迅速擴張；另一方面，新興的Ethena通過創新的激勵機制吸引中心化交易所，搶佔對沖收益市場。

Tether公司並未將注意力局限於穩定幣業務。他們涉足比特幣挖礦、開發密碼管理工具、在非洲建設太陽能節點，並通過Plasma進軍機構結算市場。特別值得一提的是，Tether對比特幣生態系統的投入始終如一，從最早的Omni鏈到最近的Rootstock側鏈，再到將BTC和USDT作爲Plasma網路的核心資產。

穩定幣聯盟的角力

目前，穩定幣市場形成了四大陣營：

1. USDT陣營：由主要交易平台和Tether公司組成
2. USDC陣營：包括主要交易所和Circle公司
3. USDG陣營：由Paxos、Bullish、Galaxy Digital等組成
4. USDe陣營：由Ethena及其合作夥伴組成

這些聯盟通過各種方式爭奪市場份額，包括收益分成、機制設計和戰略合作等。例如，USDC通過與交易所分享收益來擴大市場佔有率，而Ethena則通過吸引多家中心化交易所參與來穩固其地位。

結語

自2014年USDT發行以來，穩定幣市場已經歷了11年的發展。在這個過程中，人民幣離岸穩定幣也曾一度與USDT並駕齊驅。未來，市場期待能夠打破一家獨大的局面，避免重蹈比特幣算力定價權集中的覆轍。

在這場穩定幣大戰中，資金的流向將決定未來金融格局的走向。正如水流可以回流，但資金一旦流失，往往難以挽回。穩定幣市場的發展將繼續塑造全球金融的未來面貌。