美國退休基金市場迎來重大變革

近期，一項重要政策變革有望爲美國 12.5 萬億美元規模的退休基金市場帶來深遠影響。這項新政策旨在允許私募股權、房地產和加密貨幣等另類資產進入 401(k) 退休帳戶，不僅標志着美國資本市場規則的重大調整，也反映了金融行業的深層變革趨勢。

401(k)計劃開放另類資產投資

據報道，一項新的行政命令將授權勞工部重新評估《1974 年僱員退休收入保障法》下退休計劃中另類資產投資的指導方針。該部門還將負責明確政府在提供包含另類資產的資產配置基金方面的受托責任立場。

更值得關注的是，此次改革將建立跨部門協作機制。行政命令要求勞工部與財政部、美國證券交易委員會（SEC）等機構協同工作，評估是否需要修改現有規則以推進這一政策，並特別指示 SEC 爲參與者自主管理的退休計劃提供接觸另類資產的便利渠道。

這種多機構協同的模式，顯然旨在突破現有監管壁壘，爲另類資產大規模進入退休市場掃清障礙。

401(k)計劃簡介

401(k)計劃是美國一種由僱主提供的退休儲蓄計劃，允許員工選擇將部分工資存入個人帳戶用於退休儲蓄。僱主通常也會提供一定比例的匹配供款。這些資金可投資於基金、股票等相對低風險的資產。

2025年，員工每年可供款最高爲23,500美元，50歲及以上者可額外追加7500美元，60-63歲人士可最多供款11,250美元。僱主匹配供款因計劃而異。僱員及僱主總供款上限爲70,000美元。提前提取資金可能面臨10%的罰款，退休後提取按普通收入納稅。

401(k)計劃規模及潛在影響

401(k)計劃是美國最主要的僱主贊助型退休儲蓄計劃。截至2025年3月31日，美國退休資產總額爲43.4萬億美元，其中401(k)計劃持有8.7萬億美元資金。在401(k)計劃中，共同基金管理的資產總額爲5.3萬億美元，佔總額的61%。

新政策的具體實施細節尚未公布，但若允許1%的401(k)資金流入加密市場，將帶來870億美元的資金流入。這可能相當於74.8萬枚比特幣或2260萬枚以太坊的需求量。

政策背景分析

這一舉措是對先前類似政策的延續與升級。此前曾有允許退休計劃納入私募股權的政策，但後來被撤銷。如今重啓並擴大了適用範圍，試圖通過行政命令和多部門協作來突破現有障礙。

這項政策不僅是經濟決策，也可能是爲了爭取華爾街支持。私募股權和對沖基金一直是重要的政治捐款來源，放寬401(k)投資限制意味着這些機構將獲得長期穩定的資金流入。此外，近期頻繁出現支持加密貨幣的表態，包括提出建立比特幣戰略儲備和數字資產庫存等概念，直接回應了加密社區的核心訴求。

機遇與挑戰並存

支持者認爲這是資本市場"民主化"的進程，讓工薪階層有機會分享經濟增長紅利，同時爲另類資產行業注入長期穩定資金，也爲加密貨幣等新興資產提供主流化契機。

然而，對工薪階層而言，這既是"打破投資壁壘"的機遇，也是"風險外溢"的挑戰。退休帳戶的本質是保值增值，而另類資產的高風險性與此存在矛盾。多數工薪階層缺乏專業金融知識，難以準確評估資產風險，可能過度依賴僱主或金融機構推薦的"打包產品"。而機構出於利益考慮，可能傾向於誇大收益、淡化風險，導致工薪階層在信息不對稱中被動承擔過高風險。

加密貨幣政策新動向

近期，美國政府密集釋放了一系列有利於加密貨幣發展的信號，包括設立白宮AI與加密貨幣負責人、將加密貨幣列爲國家優先事項、提出建立比特幣戰略儲備、舉辦"加密貨幣周"、簽署穩定幣法案等，形成了一套綜合政策組合。

值得注意的是，此前美國多個州也提出了加密儲備法案草案，計劃授權將退休基金、退休系統或包含退休基金在內的公共基金的一部分投資比特幣，大多數州將這一投資比例限制在10%，但多數法案被否決或因休會處於停滯狀態。

美國白宮近期發布的一份報告也探討了州級層面的加密貨幣監管情況。部分州已將州級貨幣轉移法應用於數字資產托管方和交易平台，要求中介機構註冊爲貨幣轉移機構。一些州將數字資產交易排除在貨幣轉移法之外，而其他州則針對數字資產建立了專門的監管制度。報告指出，在監管權責劃分上，聯邦法律應優先於州法律，統一證券與商品相關法規的適用性。

結語

隨着401(k)帳戶投資範圍的擴大，金融素養將成爲決定投資成敗的關鍵因素。監管體系能否建立有效的防火牆，防止利益輸送和系統性風險，將成爲美國資本市場治理能力的重要考驗。在這12.5萬億美元的巨大市場面前，所有參與者都在密切關注這場資本博弈的最終走向。