Flatcoin:通脹調整型穩定幣

Flatcoin是一種新興的代幣經濟學概念,旨在作爲價值儲存代幣,可根據通脹變化調整其價值。Flatcoin的目標是維持代幣持有者或特定羣體的購買力。

以虛構的"i-DAI"爲例,即通脹調整後的DAI。i-DAI將錨定在某一參考時點,隨着通脹變化實時調整價格,以保持持有者的購買力。盡管i-DAI目前只是一個概念,但可通過基於控制器的穩定幣(CBS)來實現,如Reflexer Labs推出的RAI就是一個實際案例。

通脹在經濟學中指物價普遍漲導致貨幣購買力下降。在web3領域,通脹常被用來描述代幣供應增長的影響,更準確地說應稱爲"稀釋"。本文採用通脹的傳統定義。

通脹環境下,貨幣持有者可能經歷購買力下降,削弱對貨幣和經濟體系的信任。因此通脹被視爲衡量經濟的關鍵指標,各國央行均致力於將法定貨幣年通脹率控制在較低水平。

鑑於近期全球經濟面臨高通脹壓力,某交易平台提出設計通脹調整型Flatcoin,旨在"維持穩定購買力,同時具備抵御傳統金融體系經濟不確定性的彈性"。這絕非易事,Flatcoin設計面臨諸多挑戰。

Flatcoin設計挑戰

Flatcoin設計涉及多個需要解決的挑戰,其核心在於準確感知通脹並創建適當激勵機制。

通脹與經濟學中許多概念一樣,運行在復雜適應系統中。這意味着大量不同因素和變量的動態交互,包括不可預測的人類行爲,會影響通脹的原因和結果。這給Flatcoin設計帶來挑戰,任何實現都需考慮諸多因素:

1. 通脹指數的低時間粒度
2. 傳感器測量時空調節的困難
3. 傳感器融合和有效控制器設計的復雜性
4. 通過適當激勵機制實現Flatcoin經濟變化的挑戰

可行的Flatcoin設計:基於控制器的半穩定幣

構建Flatcoin的一種有前景的方法是借鑑當前成功穩定幣的思路和技術。這些穩定幣採用控制器概念,"感知"價格變化,通過調整參與者激勵使代幣價值趨於跟蹤參考價值。

這種基於控制器的穩定幣被稱爲Controller-Based Stablecoins(CBS),RAI是一個實際應用案例。RAI採用控制器的原因之一是,已證明央行控制通脹的歷史行爲可由PID控制器(由比例P、積分I和微分D組成)很好地描述。2014年Hawkings等人的理論研究和2019年Shepherd等人的實證研究均證明了這一點。

鑑於RAI作爲CBS展現的穩定性,接下來以RAI爲案例,介紹一種可行的基於CBS的Flatcoin設計結構。

RAI案例研究

RAI是一種基於控制器的穩定幣,通過無監督PI控制器引導的經濟激勵,以及實時"感知"RAI/USD價格的預言機,使其價值與USD保持一致走勢。

從用戶體驗看,RAI允許用戶用ETH作抵押獲得以RAI計價的超額抵押貸款。未償債務以RAI計價,利率(即贖回利率)由PI控制器定義。可獲貸款金額由贖回價格決定,通常與RAI市場價格相差1%左右。

利率調整邏輯基於RAI市場價格與贖回價格(均以RAI/USD計)的差異。當贖回價高於市價時利率上升,反之則下降(甚至變負)。

RAI價格相對穩定是因爲其反週期激勵機制。市價由二級市場決定較波動,贖回價由PI控制器決定較穩定。當兩者差異較大時,理性用戶有套利動機。

具體而言,當市價高於贖回價時,獲取RAI貸款並出售給二級市場有利可圖,直至兩價格趨同,然後從二級市場買入償還債務,實現中性頭寸。長期市價高於贖回價時尤其有利,因贖回利率可能很低,產生套利和利率利潤。無論如何,從系統獲利都有助RAI市價保持穩定。

相反情況下(贖回價高於市價),盈利行爲是盡可能從二級市場買入RAI並持有至價格趨同,或用於平倉未平倉RAI頭寸。前者減少流通RAI數量,後者銷毀RAI,均促使系統向市價收斂。

RAI控制器的獨特之處在於,所有這些激勵都由外部基準(通過預言機獲取的RAI/USD價格)驅動。RAI無需直接依賴美元儲備或流動性池即可實現價格穩定。

對Flatcoin設計而言,RAI代表了構建MVP的自然起點,需要兩個要素:

1. 通脹預言機
2. 適度調節的控制器用於測量通脹

分布式控制挑戰

構建Flatcoin需要適度調節的控制器和通脹預言機,這兩方面均面臨挑戰。

由於通脹涉及空間、時間和組成屬性,全面衡量通脹是分布式控制系統設計的基本挑戰。

從控制理論角度,Flatcoin設計挑戰可理解爲:

1. 有一個地域廣泛分布的"被控對象",即商品服務市場,在不同時間、地點向不同商品發出價格信號。

2. 首先設計傳感器系統,以適當頻率和位置採集相關信號,並在適當時空尺度上合並。

3. 將信號輸入控制器,處理成豐富的世界模型,以估算系統所需市場幹預,使Flatcoin價值按預期演變。

4. 最後,系統需要執行器提供激勵,驅動二級市場調整Flatcoin價值與通脹保持一致。

理解復雜適應系統中的控制理論

定義環境

控制理論中須明確定義系統"邊界"或環境。可建立模型,充分理解邊界內的世界,從而在系統內做出可控決策。

控制系統的組成部分:

• Plants(被控對象):受控制的物理或數學系統,如機械系統、電路系統,甚至生物系統。
• Sensors(傳感器):測量系統行爲或環境某方面的設備,如溫度、壓力或組件位置。這裏需捕捉相關商品服務價格變化,以計算調整通脹變化。
• Actuators(執行器):影響系統未來行爲的設備,如電機、閥門、加熱器或經濟激勵,確保代幣價格隨通脹適當調整。
• Controllers(控制器):控制系統的大腦,處理傳感器信息,並用該信息調整執行器行爲以實現期望結果。根據系統當前狀態和期望結果計算適當行動,使用算法和數學模型管理系統性能。

傳感器、執行器和控制器共同構成控制系統的基本模塊,可用於調節自動化各種過程,即使在具有不可預測人類互動的系統中也適用。

深入了解Flatcoin挑戰

通脹調整的難度

任何旨在追蹤通脹率以減輕其對購買力影響的代幣,都必須回答使用哪些"傳感器"和信息源的棘手問題,如:"通脹出現在哪裏?"、"對誰產生影響?"以及"哪些商品服務受影響?"。

通脹並非單一現象。存在通脹指數如GDP平減指數、CPI和PPI,但這些指標間及其他標準(如地理位置、行業或部門)方面都有很大差異。且這些指數時間粒度低,多數每月更新一次,而購買力變化可能在日常生活中立即產生影響。

Flatcoin設計必須仔細考慮其預期使用範圍和覆蓋面。根據通脹率調整的代幣可能面臨價格波動性高的情況,如某些地區或行業可能長期高通脹。同時也需適應其他地區或行業價格波動性低甚至無通脹的情況。

選擇通脹衡量標準也具挑戰性,因通脹在國家、地區或大都市層面可能存在很大差異。標準化通脹衡量標準如CPI未考慮不同職業、投資及社會經濟或人口組成羣體間購買力的差異。

從實施角度看,準確及時衡量通脹加大設計復雜性,因這種代幣容易受潛在操縱影響。Flatcoin系統執行器將依賴預言機子系統的可靠性(和"可信性"),其設計也非易事。

下一步:推進Flatcoin落地

這個問題的時空挑戰頗爲艱巨,而在控制理論方法視角下,有許多有趣的開放性設計問題可供攻克,以創造出適當激勵算法調節的代幣經濟。

建議採用功能最小化的PoC設計和試點實施,以達到滿足初始需求的設計目標。PoC可設計成具備升級能力,以便在迭代中逐步解決更具體化和優先級的設計挑戰。

一個出發點是先限制通脹的空間分量。推薦的簡單PoC設計是從單一貨幣市場內的區域性指數Flatcoin和標量價格指數開始,但這種簡單設計可能面臨各種套利挑戰。

長期設計時間尺度上,全球復合指數通脹代幣將能解決這些套利問題,因此具有更穩健的使用案例,但這顯然需要更多概念化和設計來解決本文提出的各種挑戰。隨着首個PoC部署和評估,可提出附加要求和可實現性,逐步進行傳感器、控制器和執行器的研發,實現真正有效的全球規模Flatcoin,涵蓋多樣化、多空間指數。