TON生態:從爆發到回歸的十字路口

TON網路在過去兩年經歷了從沉寂到爆發的快速轉變。得益於Telegram的龐大用戶基礎,TON迅速在加密社區中建立了強大的影響力。然而,在幣價震蕩、市值回落、活躍度下降的現實面前,TON也暴露出深層次的結構性問題,如籌碼高度集中、生態同質化、基礎設施薄弱等。

TON籌碼分布嚴重不均

TON的籌碼分布呈現出極度的兩極分化:

• 持有100 TON以下的用戶佔比近99.9%
• 大部分代幣集中在少數早期礦工手中
• 12個巨鯨地址持有總供應量的1%以上,其中6個爲低活動地址
• 171個"凍結"的早期礦工地址鎖倉1081百萬TON
• "TON Believers Fund"鎖倉1317百萬TON(約52%),凍結至2025年10月

這種極度不均衡的籌碼分布,給TON的長期發展帶來了挑戰。

TON估值回落,但上行空間仍存

TON的幣價和市值在過去一年出現大幅回落:

• 幣價從最高點$8.25下跌超50%
• 市值從高點25.17億美元縮水至目前的8.64億美元
• 生態TVL從最高7.7億美元跌至1.4億美元,跌幅近80%

但從市值規模來看,TON仍有漲空間:

• 以太坊市值306億美元,每年10%增長需30億美元資金流入
• SOL市值92億美元,同樣增長需9億美元
• TON目前市值僅8.64億美元,仍有較大漲空間

TON通脹可控,應用場景待拓展

TON代幣供應情況:

• 初始供應量50億枚,無上限
• 每年約0.6%速度增長(約3000萬枚)
• 用於獎勵驗證者,質押可獲得約4.7% APY

TON代幣主要用途:

• 支付智能合約交易費用
• 支付平台應用服務費
• 質押、跨鏈交易
• TON生態治理
• 支付存儲服務費

未來可能支付TON代理服務費用。目前可直接用信用卡購買TON,再購買虛擬商品。

TON流量退潮後的現實:生態轉型陣痛

TON目前生態賽道聚集且擁擠:

• 1000+項目僅有20個小分類,實際只有5個大類
• 遊戲相關項目700+,但官方不再重點關注
• 其他類目產品缺乏,功能基礎
• 鏈上活躍度持續下滑,反映生態增長動力減弱

造成這一困境的原因:

• 早期依賴Telegram流量紅利,缺乏有效用戶留存機制
• 生態敘事單一,主要圍繞社交與遊戲
• 獨特架構對開發者不友好,限制項目孵化與創新

TON若無法走出對短期熱度的依賴,拓展可落地的應用場景,將難以沉澱爲可持續的鏈上價值。

TON用戶暴漲,活躍度卻在下降

TON用戶增長迅速:

• 2024年5月至9月,地址從20百萬增至70百萬
• 2024年9月至今又翻倍,達150百萬用戶
• 預期2028年覆蓋5億用戶(30%的Telegram用戶)

但活躍度隨生態冷落大幅降低:

• 月活躍地址數從千萬級降至200萬(日活3萬)
• 日均交易量從4百萬筆降至2.5百萬筆

TON開發者生態承壓,基礎設施待補強

TON面臨的主要問題:

• 驗證者數量少(400個),導致一定程度中心化
• 開發者數量穩定但有所下降(全職30人,月活150+)
• 與主流EVM應用不兼容

TAC(TON Access Capability)項目致力於解決兼容性問題:

• 作爲獨立EVM公鏈連接TON與EVM應用
• 支持完整EVM智能合約執行
• 通過排序器網路實現跨鏈通信
• Proxy智能合約系統支持跨鏈交互

TAC爲TON開啓了通往EVM主流世界的道路,但能否真正突破支付與場景落地的瓶頸,仍是TON未來發展的關鍵。