Solana生態DeFi項目表現分析

近期Solana生態整體呈現強勢增長態勢，SOL價格於12月22日逼近100美元大關。Solana鏈上去中心化交易所交易量一度超越以太坊，引發市場熱議。與此同時，以太坊面臨各種質疑聲音，特別是曾在上一輪牛市引領流動性挖礦潮流的DeFi項目不再被看好。那麼，Solana生態中的DeFi項目表現如何？老牌項目是否真正復蘇？讓我們一起來看看各個賽道的具體情況。

流動性質押

流動性質押是Solana生態中一個重要的增長領域。質押本身鎖定資金有利於SOL價格漲，而各種流動性質押代幣（LST）又能在其它DeFi項目中應用。新項目空投的財富效應和激勵措施也促使參與流動性質押的資金持續增長。

Marinade Finance和Jito是Solana上最大的兩個流動性質押項目。截至12月22日，它們的總鎖倉量（TVL）分別達到10.5億美元和6.26億美元，在Solana生態TVL排名中位居前兩位。

盡管Marinade的美元計價質押資金僅爲歷史高點的57%，但從質押的SOL數量（1115萬SOL）來看已創下新高。Jito除了提供質押服務外，還開發了MEV基礎設施。得益於超預期的空投，Jito已獲得廣泛支持。最近，Jito開始鼓勵在DeFi項目中使用JitoSOL，導致其質押數量快速增長，目前已達642萬SOL。

去中心化交易所

在去中心化交易所（DEX）領域，Raydium和Orca仍然是最重要的兩個項目，尚未出現新的突出表現者。這兩個項目都在原有基礎上開發了集中流動性功能，但它們的市場地位發生了變化。

對於DEX來說，流動性和交易量是最關鍵的兩個指標。Raydium的最高流動性曾達22.1億美元，目前爲1.13億美元，僅爲高點的5.1%。Orca的最高流動性曾達14.1億美元，目前爲1.84億美元，爲高點的13%。

近期，Solana上DEX的交易量超過以太坊成爲市場關注的焦點。根據數據顯示，無論是過去24小時還是7天，Solana的交易量均高於以太坊。盡管有人質疑這可能是重復計算了交易聚合器的交易量，因爲Solana對交易聚合器（如Jupiter）的依賴程度比以太坊（如1inch）更高，但單獨計算各個DEX的交易量仍顯示Solana確實超越了以太坊。

另一個值得關注的指標是DEX的交易量/TVL比率，它反映了資金的利用效率。Raydium和Orca的這一比率分別爲4.81和2.87，遠高於以太坊上主要DEX的水平。這意味着在相同本金情況下，在Solana上提供流動性的收益遠高於以太坊，這可能會吸引更多資金流入Solana生態。

去中心化借貸

去中心化借貸領域變化較大，曾經資金量較大的借貸協議中，目前只有Solend仍排在前列，但也已被新興項目超越。TVL對借貸協議至關重要，它代表着協議中的剩餘資金量（存款減去借款），剩餘資金越多，也就意味着存款越多。

Solend的TVL最高曾達9.1億美元，目前爲1.87億美元，相當於高點的20.5%。Solend在2022年11月FTX崩潰時遭受重創，TVL從月初的2.8億美元驟降90%。其他老牌借貸協議表現更爲糟糕，如Port Finance、Larix和Apricot Finance的TVL均大幅下降。

然而，這一領域也湧現出一批新的競爭者。marginfi和Kamino的TVL分別達到3.48億美元和2.04億美元，且近期增長迅速。這些新項目尚未發行治理代幣，但都推出了積分系統，用戶可通過存款和借款獲得積分。在Pyth、Jito等項目空投的帶動下，資金不斷湧入，各種LST也在這些平台得到支持，流動性質押項目可能會爲這些資金提供額外激勵。

收益聚合器

收益聚合器領域的項目幾乎已被市場淘汰。由於Solana的交易手續費本就較低，通過收益聚合器投資以實現自動復投、避免個人操作手續費支出的優勢不再明顯。

曾經該領域最知名的項目Sunny，TVL從最高時的34億美元跌至目前的402萬美元。Sunny通常與Saber配套使用，這兩個項目背後的開發者被曝是同一人，且該開發者僞造了11個身分開發不同項目，人爲抬高了Solana的TVL數十億美元。

除了單純的聚合挖礦功能外，一些收益聚合器還提供借貸和槓杆挖礦功能，但由於挖礦收益下降，這些項目的表現也不盡如人意。例如，Francium的TVL從4.3億美元降至2089萬美元，Tulip的TVL從10.7億美元降至2141萬美元。

永續合約

相較於以太坊Layer上的各種永續合約項目，Solana在這一領域的表現並不特別突出。

目前，Drift是該領域綜合實力較強的項目。Drift主要採用類似dYdX的訂單簿交易模式，最高可使用20倍槓杆。目前該項目TVL創下新高，達1.05億美元，過去24小時SOL-PERP交易量爲4300萬美元。該項目還提供現貨槓杆交易功能。

Mango是該領域的一個老牌項目，TVL從最高點2.1億美元降至1047萬美元。它曾遭遇市場操縱式的黑客攻擊，後來該黑客被起訴並逮捕。Mango主要採用借貸和槓杆交易模式，需要借入資金後通過Jupiter進行交易。最近Mango也新增了永續合約交易功能，但SOL-PERP過去24小時的交易量僅爲52萬美元。

該領域的另一個競爭者是Jupiter的JLP，採用類似GMX V1的模式。JLP的資金上限設置爲2300萬美元，過去24小時SOL-PERP交易量達1.01億美元，甚至超過了Drift。

去中心化穩定幣

Solana在去中心化穩定幣領域一直缺乏表現突出的項目。

UXD Protocol曾以近20億美元的估值完成融資，但其TVL最高時也只有4200萬美元，目前降至1119萬美元。該項目最初採用Delta中性策略對SOL抵押品進行對沖，但現在也轉向了使用USDC 1:1鑄造的模式。

另外還有兩個使用超額抵押進行鑄造的穩定幣項目，但它們的發展也不容樂觀。Parrot Protocol的TVL從最高4.76億美元降至目前的861萬美元；Hubble的TVL從最高3983萬美元降至目前的806萬美元。

總結

Solana生態中各類DeFi項目呈現出不同的發展態勢。流動性質押項目引領了Solana TVL的增長，各種LST在其它項目中的應用進一步推動了生態發展。DEX領域雖然流動性與以太坊相比仍有差距，但交易量在某些時候已超過以太坊，這背後是Solana上DEX極高的資金效率，這可能會進一步吸引資金流入。去中心化借貸領域新興項目如marginfi和Kamino表現出色，市場對其潛在的空投抱有期待。永續合約領域中的Drift和JLP處於增長階段。然而，收益聚合器和穩定幣領域目前尚未出現表現突出的項目。