市場綜述

異常信號浮現

本週金融市場出現罕見的股債匯三殺局面:

• 美股劇烈波動,標普500指數周內漲幅達5%
• 10年期美債收益率飆升至4.47%高位
• 美元指數跌破100關口

避險資產表現分化:

• 黃金大漲突破3200美元/盎司
• 日元和瑞士法郎等傳統避險貨幣走強
• 美元避險地位受到質疑

經濟數據矛盾

通脹數據顯示滯脹早期信號:

• CPI整體下滑,主要受益於汽油價格下降
• 核心通脹中住房和食品價格仍在漲
• PPI環比-0.4%,反映需求萎縮和成本剛性並存

值得注意的是,當前數據尚未反映新增關稅影響,市場對此反應悲觀。

流動性危機跡象

美債市場面臨拋售螺旋:

• 長端債券暴跌導致抵押品價值縮水
• 觸發對沖基金被迫拋售
• 進一步推高收益率,形成惡性循環

回購市場壓力上升:

• BGCR與SOFR利差擴大
• 反映抵押品融資成本驟升
• 流動性分層加劇

政策與外部風險

貿易摩擦再度升級:

• 對華關稅提高至145%
• 中國反制關稅上調至125%
• 貿易戰雖有緩和但長期風險猶存

美債再融資壓力:

• 2025年近9萬億美債到期
• 外國持有者若拋售將加劇流動性壓力

下周展望

市場或轉向防御邏輯

• 資金逃離美元,轉向非美避險資產
• 長端美債與高槓杆權益資產面臨拋售風險

關鍵監測指標

• 美債流動性(10年期收益率是否突破5%)
• 中國持有美債變動情況
• 日本央行匯率幹預動向
• 高收益債利差走勢

資金逃離美國?債券拋售給出了什麼信號?

市場回顧

本週金融市場震蕩加劇,主要受貿易政策變動影響。美股大幅波動,標普500指數周內漲幅達5%。避險資產表現分化,10年期國債收益率上行至4.47%,美元指數跌破100,而黃金突破3200美元/盎司。

大宗商品方面,原油和銅價均出現大幅下跌,反映貿易萎縮預期。加密貨幣市場,比特幣價格仍受壓於8.5萬美元以下。

經濟數據分析

本週CPI數據意外下滑,但核心通脹仍居高不下。PPI指數環比下降0.4%,創疫情以來新低。數據顯示需求萎縮和供給成本壓力並存,滯脹風險初現端倪。

值得注意的是,當前數據尚未反映新增關稅影響,市場對此反應更加悲觀。

流動性及利率分析

联准会資產負債表略有回升,但美元指數和美債市場表現異常。10年期國債收益率飆升至4.45%左右,美元指數卻大幅下跌至100以下。

這種異常情況反映出:

1. 市場預期联准会將維持高利率
2. 長端國債拋售觸發抵押品價值下降,形成拋售螺旋
3. 資金出於避險需求離開美國,傳統美元避險邏輯失效
4. 市場對美元信用產生懷疑

展望

市場正從"通脹擔憂"轉向"美元信用危機+滯脹"雙重衝擊。短期內建議:

1. 保持防御姿態爲主
2. 關注滯脹格局演化
3. 警惕美債流動性危機蔓延
4. 關注避險貨幣走勢
5. 對加密貨幣持中性態度
6. 密切關注關稅政策變化及美債收益率走勢

下周將公布一系列重要經濟數據,投資者需保持警惕。